20221016-太平洋-老百姓-603883.SH-Q3业绩符合预期_收入利润均实现稳健增长_5页_1mb

老百姓（603883）详细总结

核心内容

老百姓（603883）是一家全国布局的连锁药店龙头企业，主营业务涵盖医药生物与医药商业。公司持续在经营效率、门店扩张及品牌建设方面发力，业绩表现稳健，未来发展前景乐观。公司于2022年10月16日发布了三季报预告，预计2022年Q1-3实现营收112.8亿元（+22.1%），归母净利润5.33亿元（+14.3%），扣非归母净利润4.77亿元（+18.1%），Q3业绩符合预期。

主要观点

• 业绩表现：Q3收入和利润均实现稳健增长，剔除汇兑损益后，利润端增长尤为亮眼，归母净利润同比增长20.3%，扣非归母净利润同比增长29.6%。
• 增长驱动因素：
  • 经营规模和管理质量的提升；
  • 高效组织变革和数字化转型的成效显现；
  • 湖南怀仁药房整合带来的毛利率提升（7月达39.7%），自有品牌占比提升至20.1%。
• 低基数效应：去年同期受疫情影响，业绩存在低基数，进一步助推本期利润高增长。
• 门店扩张：截至2022年上半年，公司总门店数达10009家，净增加1814家，其中新增门店中地级市及以下占比达89%，下沉市场战略初见成效。
• 数字化管理：公司通过供应链数字化工具提升商品管理效率和存货周转率，2022年上半年存货周转天数为87天，统采占比达64.9%，同比增长1.8%。
• 自有品牌发展：2021年实现自有品牌销售11亿元，同比增长32%，占比超过18.9%，为公司贡献了重要利润来源。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：585/582
• 总市值/流通（百万元）：20,162/20,073
• 12个月最高/最低（元）：51.07/29.06

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为7.76亿元、9.54亿元、11.5亿元。
• PE估值：对应当前股价PE分别为26X、21X、18X。
• 投资评级：继续给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 竞争加剧风险；
• 整合不及预期风险；
• 政策风险。

财务指标预测

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

公司评级说明

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

结论

老百姓凭借高效的组织变革、数字化转型和下沉市场战略，实现了收入和利润的持续增长，尤其在Q3表现突出。公司拥有强大的品牌影响力和经营效率，未来三年净利润有望稳步提升，PE估值持续下降，投资价值凸显。尽管存在一定的竞争和政策风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和竞争优势，建议投资者关注其长期发展机会。