20150226-华泰证券-研究所晨报_农林牧渔-国企改革风_扬起农业帆_11页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概览

本报告为2015年02月26日的华泰证券研究所晨报，主要聚焦于农林牧渔、纺织服装、非银金融、计算机应用、旅游综合等行业及个股的研究分析。报告强调了国企改革对农业类上市公司的影响，并对多个公司进行了评级调整与投资建议。同时，也涵盖了宏观经济、市场数据、行业动态及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

一、市场数据

• A股市场整体表现疲软，上证综指、沪深300、中小盘指及创业板指均出现下跌，仅国债指数小幅上涨。
• 股指期货表现与现货市场一致，整体呈下跌趋势，其中IF1509跌幅最大。
• 大宗原材料方面，内棉价格企稳、内外棉价差缩窄，利好棉纺企业；天然橡胶和白砂糖价格下跌，黄玉米价格持平。

二、今日焦点

1. 宏观分析

• 汇丰PMI反弹至50.1，显示中小企业景气回升，但整体实体经济仍偏弱。
• 美联储可能推迟加息至2015年9月，因经济中无系统性风险，需确认就业和通胀后再行动。

2. 行业与公司分析

• 百隆东方：进入产能释放周期，越南项目进展顺利，未来成本优势将凸显，首次覆盖“增持”评级。
• 巨星科技：主业稳健增长，智能工具和机器人业务有望放量，维持“买入”评级。
• 南方泵业：污水处理业务成为2015年核心增长点，维持“买入”评级。
• 华星创业：并表范围扩大带来业绩增长，有望迈出跨领域并购第一步，维持“买入”评级。

3. 农业国企改革

• 国企改革为农业类上市公司带来盈利与估值双提升，尤其是农垦系统的公司。
• 资产注入类机会包括中农发系统的中水渔业、农发种业、中牧股份，以及农垦系统的海南橡胶、*ST大荒、亚盛集团、新农开发、新赛股份等。
• 管理改善类机会主要集中在农垦系统，如*ST大荒、海南橡胶等，因改革将提升整体管理效率。

评级调整与投资建议

深度研究：农林牧渔行业

• 国企改革背景：十八届三中全会提出发展混合所有制，对农业国企有积极影响。
• 农业国企现状：A股农业上市公司中，有国资背景的占35%市值，其中农垦系统占比最高（8家公司，市值占比54%）。
• 投资机会：
  • 资产注入：如中农发系统、农垦系统、地方国资系统中的多家公司。
  • 管理改善：农垦系统上市公司将受益于效率提升，如*ST大荒、海南橡胶、亚盛集团等。

行业与公司重点覆盖

• 旅游综合Ⅱ/餐饮旅游：提出新的研究框架，强调传统企业向互联网融合，具有较大投资价值。
• 非银金融：东兴证券因资管业务优势获“买入”评级，预计2015年EPS 0.57元，合理目标价20-23元。
• 计算机应用：增持评级，关注行业长期投资机会。
• 医药生物：部分公司如仁和药业、双龙股份未给出明确评级，但整体行业潜力较大。

风险提示

• 智能工具和服务机器人业务成长速度慢于预期。
• 新产品、新业务拓展进度低于预期。
• 海外需求不及预期，国内需求恶化。
• 棉价大幅波动可能影响公司经营。
• 越南项目开工效果不及预期。
• 行业竞争加剧导致毛利率下降。

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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
  • 增持：股价超越沪深300指数5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于沪深300指数5%-20%。
  • 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。

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