20230115-光大证券-证券指数上涨点评_政策催化叠加基本面改善_证券板块有望加速上涨_5页_609kb

报告摘要

本报告分析了证券行业在政策支持与基本面改善背景下的表现潜力，认为随着经济“由弱转强”和资本市场改革加速推进，证券板块有望迎来上涨行情。分析师王思敏与王一峰指出，当前证券行业估值处于历史底部，具备一定的修复空间。

市场表现回顾：自2022年11月1日行情触底反弹以来，券商指数累计上涨15%，但落后于沪深300指数1.12个百分点，尚未出现明显的超额收益。
政策支持：证监会发布《证券经纪业务管理办法》，明确限制券商“价格战”行为，有助于行业规范化发展。未来将推进全面注册制、中国特色估值体系建设等政策，进一步利好证券板块。
经济修复预期：随着稳增长政策的出台，资本市场预期有望提升，证券行业作为大金融板块的重要组成部分，将受益于经济修复。
业务趋势分析：
- 经纪与财富管理：预计股基成交量和金融产品代销将保持增长，基金投顾业务将成为重要发力点。
- 自营业务：受2022年市场冲击影响，自营业务风险口有所压缩，但随着资本市场上涨，有望迎来改善。
- 投行业务：全面注册制推广将提升券商的市场化定价能力，同时带来新的业绩增长点。
- 资管业务：监管趋缓，行业资管规模有望企稳回升，平均费率稳定，收入保持增长。
再融资趋势：2020年至2022年为券商再融资高峰，累计融资2651亿元。预计2023年后再融资动作将边际放缓，行业向轻资本化、中介化转型。
估值分析：截至2023年1月13日，证券行业PB（LF）估值为1.34X，处于历史底部20%区域，具备一定的估值修复空间。

政策催化：监管层加快市场化和规范化发展，资本市场改革政策红利显著。
估值修复需求：当前估值已反映市场悲观预期，存在修复机会。
重点推荐标的：
- 互联网财富管理龙头：东方财富（300059.SH），受益于公募基金发行加速。
- 公募资管业务弹性标的：东方证券（601688.SH）、广发证券（000776.SZ）。
- 综合实力突出的龙头券商：中信证券（600030.SH）。

多因素共振下，证券行业有望在2023年年初迎来上涨行情。建议关注受益于资本市场预期向好的公募基金发行及资管业务发展的标的，同时关注综合实力强、市场份额逐步提升的头部券商。

证券代码	证券公司	收盘价（元）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	EPS（24E）	P/E（21A）	P/E（22E）	P/E（23E）	P/E（24E）
300059.SH	东方财富	21.75	0.83	0.69	0.87	1.05	26.20	31.52	25.00	20.71
601688.SH	东方证券	10.83	0.73	0.95	1.12	1.31	14.84	11.40	9.67	8.27
000776.SZ	广发证券	16.42	1.42	1.02	1.26	1.52	11.56	16.10	13.03	10.80
600030.SH	中信证券	20.75	1.79	1.71	1.96	2.27	11.59	12.13	10.59	9.14

本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级