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报告摘要

港股还能涨多久？——2023年1月15日策略点评总结

核心内容

自2022年10月底以来，香港股票市场出现了显著反弹，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别反弹了48%、50%和63%。这一趋势表明港股市场正在逐步恢复活力，投资者信心有所回升。

主要观点

1. 港股市场反弹原因

美元加息接近尾声：美元指数回落，全球流动性收紧趋势趋缓，为新兴市场股票提供了更好的投资环境。MSCI新兴市场和发达市场指数均出现反弹，且两者之间的差距缩小，显示资金开始向新兴市场倾斜。
估值水平回调：恒生指数和恒生中国企业指数的市盈率、市净率均回落至历史低位。恒生中国企业指数市盈率目前为9.3倍，处于75%分位；市净率为0.95倍，处于31%分位，距离历史均值仍有提升空间。
中国疫情防控政策优化：政策调整提升了全球对中国经济发展的信心，成为港股市场回暖的直接推动力。

2. 港股市场继续上涨的支撑因素

中国经济预期向好：预计2023年GDP增速将明显高于2022年，企业盈利预测逐步上调，市场对恒生中国企业指数的盈利预期已显著提升。
市场情绪仍偏冷淡：换手率和成交量数据表明，港股市场整体活跃度较低，交易主要集中在头部股票，前100只股票占据总成交量的72%。市场情绪尚未全面回暖。
全球资本配置中国资产比例偏低：自2022年3月开始的资金流出，预计需要至少12个月才能出现阶段性回流，因此未来仍存在资金流入的潜力。

关键信息

恒生指数反弹48%，恒生中国企业指数反弹50%，恒生科技指数反弹63%。
恒生中国企业指数市盈率9.3倍（历史75%分位），市净率0.95倍（历史31%分位）。
2023年1月恒生指数换手率0.26%，恒生中国企业指数换手率0.28%，均低于历史均值。
港股市场前100只股票占总成交量72%，市场活跃度仍集中在少数个股。
美联储加息预期若超预期或美国通胀下降不及预期，可能对港股形成压力。
新型毒株引发大规模感染风险，也可能对市场情绪产生负面影响。

风险提示

美联储政策风险：若美国通胀下降不及预期，美联储可能继续加息，导致全球流动性收紧，对港股形成压力。
公共卫生风险：若出现新型毒株并导致大规模人群反复感染，可能影响经济复苏进程，进而拖累港股表现。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：个股涨幅预期相对大盘15%以上；
- 增持：个股涨幅预期相对大盘5%~15%之间；
- 中性：个股涨幅预期相对大盘-5%~5%之间；
- 减持：个股涨幅预期相对大盘-15%~-5%之间；
- 卖出：个股涨幅预期相对大盘-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数涨幅预期相对大盘5%以上；
- 中性：行业指数涨幅预期相对大盘-5%~5%之间；
- 减持：行业指数跌幅预期相对大盘5%以上。

总结

港股市场自2022年10月底以来已出现明显反弹，主要得益于美元加息接近尾声、估值回调以及中国疫情防控政策优化。未来港股仍有上涨空间，尤其是中国经济预期向好和全球资本配置中国资产比例偏低。然而，需警惕美联储超预期加息和新型毒株引发的公共卫生风险。市场情绪仍偏冷淡，整体活跃度有待提升，但若资金回流趋势确立，港股或将迎来新一轮上涨。

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