20230115-华泰期货-铜周报_美元走弱叠加低库存因素_铜价呈现涨势_8页_1mb

铜价上涨分析总结

核心内容

近期铜价呈现上涨趋势，主要受到美元走弱、低库存以及资金追捧等因素的共同推动。尽管春节临近导致现货市场交易清淡，但铜价仍保持相对强势。

主要观点

1. 宏观环境

• 美元偏弱：虽然部分美联储官员表达偏鹰派观点，但美元整体仍偏弱，对铜价形成支撑。
• 资金追捧：铜具有较强的金融属性，资金流入对铜价构成积极影响。

2. 库存状况

• LME库存下降：上周LME库存减少0.26万吨至8.39万吨，显示市场供应紧张。
• 国内社会库存上升：国内社会库存上涨1.80万吨至13.55万吨，保税区库存上涨至1.33万吨。
• SHFE仓单增加：上期所仓单上涨2.21万吨至10.25万吨，表明国内库存有所累积。

3. 矿端供应

• TC价格下行：TC报83.97美元/吨，较前一周下降0.66美元/吨，显示冶炼厂原料供应相对紧张。
• 港口发运受阻：智利Ventanas港口因火灾暂停发运，秘鲁LasBambas发运不畅，供应端存在干扰。
• 部分炼厂补货：个别炼厂开始补货，部分卖方继续下调TC至70美元高位。

4. 冶炼与消费

• 国内电解铜产量上升：1月13日当周国内电解铜产量为20.7万吨，环比上升0.90万吨。
• 产量将逐步下降：随着春节临近，部分企业放假，预计后续产量会减少。
• 消费端观望情绪浓厚：下游询价与补库情绪不强烈，铜价走高进一步抑制需求。

关键信息

策略建议

• 铜：建议谨慎看多，逢低买入（67,000元/吨-67,500元/吨）。
• 套利：保持中性态度。
• 期权：建议卖出看跌期权（64,000元/吨下方）。

风险提示

• 美元走强：若美元持续走高，可能对铜价形成压力。
• 房地产低迷：房地产政策扶持力度虽大，但若板块持续低迷，可能影响铜需求。

数据概览

现货价格与升贴水

• SMM 1#铜：65元/吨（今日）至68,720元/吨（上周）。
• 平水铜：60元/吨（今日）至68,720元/吨（上周）。
• 洋山溢价：32.5美元/吨（今日）至55.5美元/吨（一个月前）。

期货价格

• SHFE主力合约：68,630元/吨（今日）至65,240元/吨（上周）。
• LME主力合约：9,240美元/吨（今日）至8,610美元/吨（上周）。

库存变化

• LME库存：8.39万吨（上周）。
• SHFE库存：102,493吨（今日）。
• COMEX库存：33,250吨（今日）。

套利与价差

• CU2305-CU2302：价差210元/吨（今日）。
• CU2303-CU2302：价差240元/吨（今日）。
• CU2303/AL2303：比值3.71（今日）。
• CU2303/ZN2303：比值2.86（今日）。

沪伦比值与进口盈亏

• 沪伦比值：7.48（今日）。
• 进口盈利：-2060.2元/吨（今日）。

图表说明

图表列表

• 图1：TC价格变化（美元/吨）。
• 图2：沪铜价差结构（元/吨）。
• 图3：平水铜升贴水（元/吨）。
• 图4：精废价差（元/吨）。
• 图5：沪铜到岸升贴水（美元/吨）。
• 图6：Wind行业终端指数（点）。
• 图7：现货铜内外比值（倍）。
• 图8：沪伦比值和进口盈亏（倍，元/吨）。
• 图9：COMEX交易所净多持仓（张）。
• 图10：沪铜持仓量与成交量（手）。
• 图11：全球显性库存（含保税区）（万吨）。
• 图12：全球注册仓单（吨，%）。
• 图13：LME铜库存（万吨）。
• 图14：SHFE铜库存（万吨）。
• 图15：COMEX铜库存（万吨）。
• 图16：上海保税区库存（万吨）。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告内容可能根据市场变化进行更新或修改，敬请留意。