20240115-紫金天风-_豆一专题_在长期趋势中把握阶段性节奏_9页_1mb

大豆期货研究报告总结

市场趋势

国内豆一盘面价格自2022年初下降，从6000元/吨以上降至23年底的近5000元/吨水平，2023 году持续波动，主要在4800-5300元/吨区间震荡。长期趋势显示全球大豆供需进入熊市周期，库存逐年增加，导致价格周期性下行。

全球供需分析

美农预测，2023-2033年全球大豆产量增长约18%，核心国家如巴西和美国贡献大增；全球库存库消比上升，反映供需宽松，价格下行主因。

中国供需和政策

• 供给：中国大豆播种面积和产量稳步增长，但增速温和；政策目标为2025年大豆自给率达2300万吨，支撑供给扩张。
• 需求：豆一主要用于食用消费，受经济周期下行影响；增速低于供给扩张。
• 政策：中央一号文件鼓励扩种大豆，依規期权扩种；补贴力度大增，2023年黑龙江补贴增幅约475%，平抑种植利润损失。

成本与利润

大豆种植成本高于玉米，东北地区每亩成本1155元（含地租900元），单位成本（如每斤）更高，导致利润压缩。2023年种植盈利下滑，补贴是维持种植意愿关鍵因素。

政策工具

• 国储拍卖：增加供给，底价指引价格，2023年累计成交6991万吨，均价下滑，反映市场宽松。
• 政策性收购：稳定价格，尤其东北地区，辐射效应强；收购动态影响现货和盘面。

预测与策略

短期预测：2024年新豆上市前盘面运行区间4500-5300元/吨；长期策略为逢高沽空，关注拍卖、收购及政策动态。基本面基准仍是供过于求，政策调控或缓解部分压力。