> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 美豆价格分析总结：北美天气阶段性回归交易主线，如何评估美豆下方空间？ ## 核心内容概述 本文围绕2026年6月北美天气对美豆价格的影响展开分析，探讨当前市场环境下美豆价格的潜在下行空间。通过对USDA作物状况报告、天气预报、供需平衡表及市场政策变化的综合分析，本文指出当前美豆价格仍面临一定压力，但其供需格局较2024/25年度更为紧俏，为价格提供支撑。 ## 主要观点 - **当前天气状况**：北美天气整体有利，美国核心玉米带雨热条件良好，作物早期生长未受明显压力。平原地区近期降水改善土壤墒情，缓解前期干旱影响。但南部部分区域仍面临干旱问题。 - **优良率与播种进度**：截至5月31日，美豆优良率为66%，处于历史中性水平；播种完成87%，出苗率65%，均快于五年均值。但优良率对最终单产的预测作用有限。 - **供需格局**：2026/27年度美豆期末库存初步预估为3.10亿蒲，较2024/25年度更偏紧。若种植面积增加200万英亩，单产上调至53.5蒲/英亩，期末库存将升至4.6亿蒲，接近2024/25年度初始库存水平。 - **成本端影响**：种植成本预计在2026年上升，但高成本在2024年并未阻止价格下跌，反而导致农户亏损及种植面积缩减。 - **政策与贸易因素**：美国提议对60个经济体加征额外关税，中国反对单边贸易限制，国内对等反制措施概率较低。该事件削弱了出口叙事对CBOT大豆的支撑。 - **出口与压榨数据**：截至5月28日，出口同比-17.68%，5月报告预估同比-18.70%。巴西大豆销售进度接近65%，卖压高峰已过，CNF报价预计保持坚挺。 - **价格走势预期**：当前CBOT大豆价格存在向下试探压力，但与2024年相比，供需格局更紧，短期支撑位或在1100美分/蒲附近。豆粕09合约下方关注2850-2900元/吨区间。 ## 关键信息 ### 1. 北美天气对美豆的影响 - **有利天气**：当前北美天气整体有利，作物生长未受明显压力，市场仍可能维持丰产预期。 - **干旱风险**：南部部分区域干旱程度较高，可能影响最终单产和期末库存。 - **降雨预报**：未来两周降雨预报显示，北美部分地区可能迎来降水，缓解土壤干旱问题。 ### 2. 美豆供需平衡表分析 - **种植面积与单产**：2026/27年度美豆种植面积为8470万英亩，单产为53.0蒲/英亩。 - **期末库存**：USDA初步预估为3.10亿蒲，较2024/25年度更偏紧。 - **压力测试**：若种植面积增加200万英亩，单产上调至53.5蒲/英亩，期末库存将升至4.6亿蒲，接近2024/25年度初始库存水平。 ### 3. 成本与价格关系 - **种植成本**：2026年种植成本预计上升，但2024年高成本并未阻止价格下跌，反而导致种植面积缩减。 - **成本支撑**：若种植成本无法成为价格底部支撑，可能引发下一年度种植面积下降。 ### 4. 政策与贸易影响 - **关税政策**：美国提议对60个经济体加征额外关税，中国反对单边限制，国内对等反制概率较低。 - **出口支撑**：美豆对华商业出口窗口尚未打开，巴西CNF报价预计保持坚挺，可部分对冲美盘下跌压力。 ### 5. 市场走势预期 - **价格支撑位**：CBOT大豆短期支撑位可能在1100美分/蒲附近，豆粕09合约关注2850-2900元/吨区间。 - **市场情绪**：多头资金撤离，美豆油涨势停滞，加剧价格下跌压力。 - **策略建议**：若价格跌至上述区间，可寻找逢低配置豆粕多单机会。 ## 风险提示 - 中美贸易关系发展超预期； - 北美天气风险超预期； - 种植面积调整超预期； - 进口大豆拍卖超预期。 ## 图表摘要 - **图表1**：美豆播种进度及优良率走势，显示播种完成度和优良率变化趋势。 - **图表2**：未来两周降雨及最高气温预报，展示北美天气变化情况。 - **图表3**：美豆干旱产区覆盖比例及走势图，显示各地区干旱情况。 - **图表6**：美豆供需平衡表，展示种植面积、单产、期末库存等关键数据。 - **图表7**：美豆累计出口销售与月度压榨量走势，反映市场供需变化。 - **图表8**：豆粕动态估值表，展示不同情景下的价格区间和成本测算。 ## 结论 当前美豆价格面临短期下行压力，但供需格局较2024年更为紧俏，价格底部可能有所抬升。需密切关注天气变化、种植面积调整、巴西大豆销售情况及中美贸易政策对市场的影响，以评估美豆价格的潜在走势。 ```