20240115-国投安信期货-豆一周报_仓单继续增加_豆价继续下行_7页_2mb

仓单继续增加，豆价继续下行总结

核心内容

当前大豆市场整体呈现价格下行趋势，主要受以下因素影响：

• 收购价格偏弱：国产大豆现货价格持续低迷，黑龙江、内蒙古等地的毛粮收购价格在2.25-2.40元/斤之间，蛋白含量40%-42%。
• 仓单增加：截至1月12日，豆一仓单为26067张，较上周增加749张，表明市场供应压力加大。
• 进口大豆影响：美国农业部报告对全球大豆市场带来利空，巴西产量下调，阿根廷产量上调，美国单产和产量上调，导致全球大豆库存环比上升。
• 政策导向：国产大豆供给端仍有扩张空间，政策推动下供需结构将向宽松方向发展。
• 长期趋势：全球大豆供需结构进入熊市周期，预计价格将进入周期性下行阶段，种植利润面临下行风险。

主要观点

1. 价格下行压力显著
   国产大豆现货价格持续偏弱，反映出市场对需求疲软和供应增加的担忧。同时，仓单数量的持续增加进一步加重了市场承压。

2. 全球供需格局偏空
   美国农业部报告显示，全球大豆库存环比上升，巴西产量下调而阿根廷产量上调，显示出全球大豆市场供需结构偏空，对豆价形成压制。

3. 种植成本与利润下行风险
   国内地租价格比疫情前上涨近1倍，若地租价格下降12%-18%，大豆种植盈亏平衡点将降至1.7-1.88元/斤，表明未来国产大豆价格可能面临进一步下行压力。

4. 期货与现货价格走势一致
   从豆一期货价格和现货价格走势来看，近5日和近20日价格均呈现下跌趋势，市场情绪偏向悲观。

5. 季节性与价差分析
   豆一各合约价格季节性走势显示，1月、5月、9月合约价格均承压，价差（如1-5、5-9、9-1）也呈现下行趋势。同时，国产大豆与进口大豆的价差也持续偏弱。

关键信息

• 现货价格：

  • 国标一等海伦：2.48元/斤（近5日-0.01元，近20日-0.01元）
  • 国标一等讷河：2.45元/斤（近5日-0.01元，近20日-0.02元）
  • 国标一等巴彦：2.43元/斤（近5日0.00元，近20日-0.01元）

• 期货价格：

  • 豆一-1月收盘价：4793元（近5日+20.00元，近20日-0.02%）
  • 豆一-5月收盘价：4760元（近5日-29.00元，近20日-0.02%）
  • 豆一-9月收盘价：4694元（近5日-54.00元，近20日-0.02%）

• 仓单数量：截至1月12日，豆一仓单为26067张，较上周增加749张。

• 价格季节性与价差：

  • 豆一各合约价格季节性走势偏弱。
  • 1-5、5-9、9-1价差均呈现负值趋势，表明市场对远期合约的预期偏空。
  • 国产三等与进口二等大豆价差持续偏弱，显示国产大豆竞争力下降。

操作评级

• 豆一：当前市场趋势性偏空，操作上以观望为主，短期可操作性较弱。

图表分析

• 图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图11、图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23、图24均显示大豆价格及价差处于下行趋势，市场情绪偏空。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 当前豆一市场趋势性下跌，星级为绿色，表明市场对豆价下行有明确预期，但操作机会有限。

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