20211025-国元证券-美亚柏科-300188.SZ-2021年三季报点评_业绩短期承压_新行业拓展顺利_4页_1mb

报告摘要

美亚柏科(300188.SZ)2021年三季报总结

核心内容

美亚柏科于2021年10月25日发布2021年第三季度报告，整体业绩受到疫情影响，短期内承压，但新行业拓展顺利，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩短期承压：2021年第三季度，公司实现营业收入4.51亿元，同比下降3.34%；归母净利润2529.83万元，同比下降61.51%。前三季度累计营业收入12.41亿元，同比增长15.15%；归母净利润3338.48万元，同比下降51.94%。业绩波动主要由于疫情导致人员出差受限，影响商机拓展和项目实施进度。
研发投入加大：公司持续加大在“网络空间安全”、“乾坤”大数据操作系统、新型智慧城市等新业务领域的研发投入，研发费用同比增长61.51%，表明公司正积极布局新赛道。
新业务拓展顺利：网络空间安全业务收入同比增长48%，其中“长城计划”落地国内首个自主可控的网络安全大数据平台，并已在多个城市复制推广；全资子公司北京美亚网安参与部级零信任体系标准制定，推出多项安全产品和技术解决方案。
大数据智能化业务略有下滑：由于部分大数据项目订单落地及验收滞后，大数据智能化业务收入同比下降15.7%。然而，“乾坤”大数据操作系统新增10余个模块，已在50余个项目中应用，提高了产品复用能力。
新行业订单增长显著：公司在刑侦、经侦、企事业等细分行业的新签订单同比均保持增长，其中刑侦行业同比增长233%，经侦行业同比增长68%，控股子公司美亚亿安新签订单同比增长65.8%，显示公司在新行业拓展方面表现强劲。

关键信息

财务预测

2021-2023年营业收入预测：30.39亿元、37.71亿元、46.08亿元
2021-2023年归母净利润预测：4.87亿元、6.15亿元、7.67亿元
EPS预测：0.60元、0.76元、0.95元
PE预测：26.82倍、21.25倍、17.03倍
目标价：24.00元（基于2021年40倍PE）

市场表现

当前价/目标价：16.20元 / 24.00元
目标期限：6个月
52周最高/最低价：25.01元 / 16.07元
A股流通股：608.37百万股
A股总股本：807.11百万股
流通市值：9855.63百万元
总市值：13075.18百万元

投资建议

评级：维持“买入”评级
理由：公司作为电子数据取证行业龙头和公安大数据领先企业，积极布局新赛道，未来成长空间逐步打开。

风险提示

新冠肺炎疫情反复
大数据业务拓展低于预期
电子取证市场竞争加剧
新业务拓展不及预期

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	20.67	23.86	30.39	37.71	46.08
归母净利润（亿元）	2.8968	3.7462	4.8728	6.1501	7.6745
EPS（元）	0.36	0.46	0.60	0.76	0.95
P/E（倍）	45.11	34.88	26.82	21.25	17.03

财务比率分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	55.74	57.60	57.01	56.57	56.18
净利率（%）	14.01	15.70	16.03	16.31	16.65
ROE（%）	9.78	11.35	13.21	14.65	15.89
ROIC（%）	20.05	20.02	23.04	26.13	29.13
资产负债率（%）	28.94	27.93	28.01	27.69	27.03
流动比率	2.31	2.48	2.60	2.76	2.94
速动比率	1.91	1.99	2.06	2.18	2.32
总资产周转率	0.54	0.54	0.62	0.67	0.72
应收账款周转率	2.57	2.68	3.06	3.08	3.15
应付账款周转率	4.54	3.47	3.44	3.47	3.50