20210402-中国银河-A股策略报告_4月有望进入反弹窗口_增强积极行动的勇气_19页

A股策略报告总结

核心内容

2021年4月，A股市场有望进入反弹窗口，不应因前期暴跌而丧失投资信心。市场风险正在下降，核心资产和创业板的下跌是因前期估值过高，而非外部因素如美国国债利率上升。因此，市场正经历一次理性的估值修正。

主要观点

• 市场定位：当前处于“牛市后半场”，市场下跌为短期底部，但不意味着未来三个季度的底部。在反弹后，应提高风险意识，进行更谨慎的防守布局。
• 估值分析：核心资产的估值提升过程已结束，但估值依然偏高。部分周期品公司如化工、有色估值不低，需谨慎判断其产品价格和成长性。
• 经济复苏：国内外经济延续复苏态势，3月制造业PMI和非制造业PMI均处于扩张区间，1-2月工业增加值和社零总额增长显著，显示经济复苏动力强劲。
• 政策导向：货币政策以“稳”为主，不会出现急转弯。政府工作报告和国常会均强调保持流动性稳定。
• 盈利预期：A股盈利有望持续修复，4月为业绩密集披露期，市场反弹动力来源于基本面的改善。

关键信息

投资配置建议

1. 业绩披露期：关注年报和一季报业绩大超预期的公司，尤其是基本面强、估值合理的优质股。
2. 出口链板块：全球经济复苏背景下，中国制造业受益于全球供需缺口，建议关注家具、家电、机械、新能源车等出口相关行业。
3. 数字经济与高新技术产业：受中美摩擦影响，建议关注半导体、中高端机械等高端制造板块。
4. “碳中和”与“碳达峰”：政策推动下，建议关注光伏、风电、核电等清洁能源，以及钢铁、建材等高污染行业限产带来的集中度提升机会。

风险提示

1. 货币政策风险：尽管短期不会大幅收紧，但需警惕流动性边际变化。
2. 中美摩擦与估值风险：高估值核心资产可能面临业绩不达预期的风险。
3. 全球疫情反弹：多国疫情反复，可能影响全球复苏节奏。

4月投资日历

• 4月1日：中国3月财新制造业PMI；欧佩克+会议；美国总统公布2.25万亿美元计划。
• 4月2日：美国3月非农就业人口数据。
• 4月7日：和顺石油解禁。
• 4月8日：雷赛智能解禁。
• 4月9日：三友医疗解禁。
• 4月12日：上能电气、川恒股份解禁。
• 4月15日：华宏科技解禁。
• 4月16日：成都先导解禁。
• 4月19日：安宁股份、鼎胜新材解禁。
• 4月20日：沪硅产业-U解禁。
• 4月21日：仙鹤股份解禁。
• 4月22日：金田铜业、金丹科技解禁。
• 4月23日：精工钢构解禁。
• 4月26日：文灿股份、哔哩哔哩解禁。
• 4月29日：万泰生物、北摩高科、光云科技解禁。
• 4月30日：赛伍技术解禁。

附录信息

• 3月市场表现：A股主要指数多数下跌，中小板指领跌；美股整体上涨，港股小幅下跌。
• 市场情绪：日均成交额和换手率下降，北向资金小幅净流入。
• 行业估值：公用事业、轻工制造等市盈率上升，有色金属、电子等市盈率下降。
• 全球疫情：多国疫情反弹，可能影响经济复苏进程。
• 日历效应：4月历史上多个行业表现良好，但需结合具体市场环境分析。

风险提示总结

• 货币政策变化：短期内流动性趋稳，但需警惕后续变化。
• 中美关系：可能对高新技术产业造成影响。
• 疫情反复：全球疫情反弹可能影响市场情绪和经济复苏。
• 核心资产估值：需警惕高估值个股因业绩不达预期而下跌。

评级标准

• 行业评级：推荐为未来6-12个月行业指数超越基准指数20%以上；谨慎推荐为超越10%-20%；中性为与基准指数相当；回避为低于基准指数10%以上。
• 公司评级：推荐为公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上；谨慎推荐为10%-20%；中性为相当；回避为低于10%以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断。银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。未经授权，不得转发、转载、翻版或传播本报告内容。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海：富城路99号震旦大厦31层
• 北京：西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤絲 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn