20181217-首创证券-策略周报_政策预期再度提升_市场反弹窗口有望开启_14页_1mb

首创证券策略研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券发布的策略周报，主要分析了2018年12月10日至12月14日期间A股市场的走势及政策预期变化，重点探讨了基建投资与创新科技板块的投资价值，并对市场资金面、估值水平及潜在风险进行了评估。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 上周A股三大指数均出现下跌，其中创业板指跌幅最大，达2.28%。
• 上证综指全周下跌0.47%，深证成指下跌1.35%。
• 两市日均成交额环比减少700多亿元，市场情绪偏弱。
• 建筑、家电、食品饮料等6个行业全周上涨，其中建筑涨幅最大，达2.03%。
• 医药、农林牧渔、计算机等行业跌幅较大，分别为3.4%、3.34%和2.39%。

2. 政策预期提升与市场展望

• 在国际不确定性因素（如英国脱欧、美联储加息、中美贸易战）和国内政策预期透支的背景下，市场进入宽幅震荡期。
• 中央政治局会议召开后，政策预期再度提升，基建产业链（建筑、建材、地产）集体上涨，市场情绪有所提振。
• 2019年将是全面建成小康社会的关键之年，政府将更加积极地推动财政与货币政策，以确保经济增速不低于6%。
• 基建投资作为稳增长的重要手段，将在2019年迎来更大的资金支持，包括财政赤字率可能回升至3%甚至更高，地方专项债规模也将扩大。

3. 房地产市场与基建投资

• 房地产市场调控出现结构性松动，但全面放松可能性较小，更多表现为结构性调整。
• 基建投资成为政府拉动经济增长的最佳手段，具备较强的配置价值。

4. 国际形势缓和

• 中美贸易战阶段性缓和，刘鹤与姆努钦再次通话，国务院暂停对美汽车及零部件加征关税，孟晚舟被保释，这些事件均有助于修复市场预期。

5. 市场估值情况

• 主要成分指数估值水平全面下跌，A股市盈率（TTM）为13.71X，处于较低水平。
• 从PE和PB角度看，多数行业估值处于历史低位，尤其是有色金属、基础化工、医药等。

关键信息

• 政策预期：中央政治局会议和即将召开的中央经济工作会议将进一步强化政策预期，推动市场反弹。
• 资金面：市场利率整体上行，北上资金大幅减少，融资余额小幅下降，新增投资者数量环比减少。
• 行业配置建议：短期可关注基建产业链（建筑、建材、地产）以及长期符合国家核心利益的创新科技板块（国防军工、通信、电子元器件、计算机）。
• 风险提示：中美贸易战持续升级、通胀高企引发货币政策收紧、经济运行下行超出预期。

附录：相关研究报告

1. 《不确定风险扰动A股，市场反弹一波三折——策略周报（12.3-12.7）总第十七期》
2. 《中美贸易战阶段性缓和，市场迎来修复性反弹——策略周报（11.26-11.30）总第十六期》
3. 《市场分歧引发担忧情绪，三大问题决定市场短期走势——策略周报（11.19-11.23）总第十五期》
4. 《创新科技板块反弹行情持续演绎，警惕部分行业商誉减值风险——策略周报（11.12-11.16）总第十四期》
5. 《反弹尚未结束，政策时滞是最大的扰动因素——策略周报（11.5-11.9）总第十三期》
6. 《A股市场进入政策加持下的“温馨期”——策略周报（10.29-11.2）总第十二期》
7. 《政策驱动尚未结束，市场担忧逐步修复——策略周报（10.22-10.26）总第十一期》

投资建议评级标准

分析师信息

• 王剑辉：策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，拥有15年证券行业经验。
• 赵阳：研究助理。

免责声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告所载信息、材料或分析工具仅作参考，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来走势。
• 首创证券及其关联人员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

图表目录

• 图1：行业周涨跌幅（%）
• 图2：公开市场操作情况（亿元）
• 图3：固定利率国债收益率走势（%）
• 图4：银行间同业拆放利率SHIBOR走势（%）
• 图5：票据直贴利率走势（%）
• 图6：北上资金净流入情况（亿元）
• 图7：沪深两市融资余额（亿元）
• 图8：新增投资者数量（万人）
• 图9：限售解禁阶段性统计（亿元）
• 图10：沪深两市日均成交额（亿元）
• 图11：沪深两市涨跌停比
• 图12：主要成分指数股PE估值水平
• 图13：中信一级行业估值PE情况
• 图14：中信一级行业估值PB情况