20140626-东北证券-餐饮旅游行业_2014年中期投资策略-布局旺季_把握行业回暖恢复性反弹机会_30页_1mb

餐饮旅游行业2014年中期投资策略总结

核心内容

2014年餐饮旅游行业整体呈现回暖迹象，业绩恢复性增长确立。在经历了2013年因宏观经济下滑、政策调控、自然灾害等因素带来的行业压力后，2014年第一季度板块业绩出现正增长，预示行业将步入恢复性增长阶段。随着旅游旺季的来临，板块有望获得超额收益，行业整体仍具备较好的投资价值。

主要观点

• 旅游行业正步入黄金发展期，弱经济周期下稳步增长，具备良好的防御性和成长性。
• 大众化旅游需求在2014年逐步释放，行业景气回升。
• 在线旅游、差旅管理、免税行业等新兴子行业成长空间巨大。
• 酒店行业面临结构性调整，经济型酒店向中端市场转型，星级酒店通过轻资产模式寻求发展。
• 餐饮行业增速下滑，高端餐饮向大众餐饮转型成为趋势。

关键信息

1. 旅游市场回暖情况

• 国内游：平稳增长，预计2014年全年增长11%。
• 出境游：快速增长，预计全年增长16%。
• 入境游：继续下降，但增速有所收窄。
• 黄金周旅游：客流和收入增速显著提升，尤其是自然景区。

2. 上市公司经营业绩

• 2013年：板块营收和净利润均出现下滑，其中景点类和餐饮类下滑最为明显。
• 2014Q1：板块营收和净利润均实现正增长，景点类和餐饮类复苏显著。
• 重点公司表现：
  • 中国国旅：营收增长11.81%，净利润增长7.40%。
  • 中青旅：营收增长12.13%，净利润增长10.03%。
  • 金陵饭店：净利润增长13.52%。
  • 腾邦国际：营收增长16.70%，净利润增长41.28%。
  • 黄山旅游：净利润增长660.05%。
  • 锦江股份：营收增长16.68%，净利润增长2.92%。

3. 子行业投资机会

• 景区类：自然景区游客量迅速恢复，休闲度假景区更具成长潜力。
• 免税行业：海南免税销售额增长显著，政策调整预期强烈，成长空间巨大。
• 在线旅游：行业快速兴起，助推传统旅行社转型，携程、艺龙、同程等平台占据主导地位。
• 差旅管理：蓝海市场潜力大，行业集中度低，未来增长空间广阔。
• 酒店类：星级酒店仍承压，经济型酒店向中端市场转型。
• 餐饮类：增速下滑，高端餐饮向大众化转型，寻求新的利润增长点。

行业投资策略

• 总体策略：坚定看好旅游行业中长期发展前景，把握行业恢复性增长和旺季反弹机会。
• 投资主线：
  1. 迎合行业发展趋势：重点推荐中国国旅、中青旅、腾邦国际等成长类公司。
  2. 把握景区类公司恢复性增长：重点推荐黄山旅游、峨眉山A、张家界等。
  3. 关注事件题材驱动：重点推荐金陵饭店、锦江股份等。

风险提示

• 经济下滑
• 国家政策扶持低于预期
• 自然灾害影响

重点公司推荐

行业数据趋势

• 板块涨幅：年初至今，申万餐饮旅游板块涨幅为5.88%，跑赢沪深300指数。
• 市场集中度：中国差旅管理市场集中度远低于欧美市场，未来增长潜力大。
• 估值水平：板块整体市盈率约为37倍，处于较低估值区间。

行业展望

• 旅游行业在2014年有望迎来恢复性增长，尤其在三季度旺季期间表现突出。
• 在线旅游和差旅管理行业将加速发展，传统旅行社面临转型压力。
• 酒店行业将经历结构性调整，中端酒店成为新的增长点。
• 餐饮行业增速放缓，大众餐饮逐渐成为主流。