20170215-广发证券-旅游行业2016年业绩前瞻_行业增速回落_17年恢复性增长可期_18页_1mb

旅游行业2016年业绩前瞻总结

核心内容

2016年旅游行业整体业绩表现稳健，但增速有所回落。在30家重点旅游上市公司中，已有19家披露业绩预告，其中15家实现盈利，13家净利润正增长。旅游综合板块表现最佳，景区板块出现分化，酒店板块因并购效应有所回暖，餐饮板块增长稳定。2017年旅游行业有望恢复性增长，主要得益于不利因素的缓解和消费升级、政策支持等驱动。

主要观点

• 行业整体表现：旅游行业在2016年整体保持增长，但增速放缓，行业盈利增长和估值高企导致板块表现不佳。
• 2017年展望：预计2017年旅游行业将继续保持高景气，重点在于景区客流恢复、出境游需求回升、周边游快速增长、酒店行情底部回升。
• 板块表现：旅游综合板块景气度最高，景区板块分化明显，酒店板块因并购整合业绩改善，餐饮板块增长稳定。

关键信息

1. 公司业绩表现

• 净利润增长超过30%的公司：宋城演艺（55%）、曲江文旅（30%）、北部湾旅（140%）、首旅酒店（50%）、中青旅（60%）、腾邦国际（40%）、全新好（485%）。
• 净利润增速稳定在30%以内的公司：丽江旅游（12.21%）、西安旅游（20.1%）、中国国旅（15.7%）、全聚德（9.7%）。
• 业绩下滑或亏损的公司：桂林旅游（-76.6%）、号百控股（-70%）、华天酒店（-21500万元）、三特索道（-5500万元）、西藏旅游（-1亿元）、国旅联合（-17500万元）。

2. 行业数据追踪

• 国内游：2016年国内旅游人数44.4亿人次，同比增长11%；总收入3.9万亿元，增长14%。
• 景区：受天气等因素影响，重点景区客流增速普遍回落，如黄山（+4%）、长白山（+8%）、玉龙雪山（+18%）、九寨沟（-1.9%）。
• 酒店业：北京、上海星级酒店RevPar分别增长5.8%和4.8%，华住和锦江系酒店表现较好。
• 餐饮业：全国餐饮收入增长10.8%，全聚德经营业绩保持稳定。
• 出境游：2016年出境游人数增长4.3%，其中日韩泰三大市场增速回落，欧洲市场有望恢复增长。

3. 出境游目的地分析

• 日韩泰：三地出境游人次占出国游总人次的42%，增速大幅回落，对2017年出境游整体增长产生影响。
• 欧洲：受暴恐和签证政策影响，2016年增速下滑，但预计2017年将恢复增长。
• 港澳台：港澳地区初现企稳迹象，台湾赴大陆游客数量下降。

4. 重点公司推荐

• 优质龙头：中青旅、中国国旅、宋城演艺，主业稳健、估值合理、外延扩展预期强。
• 主题性机会：黄山旅游、丽江旅游、桂林旅游（国企改革及区域整合）；锦江股份、众信旅游、凯撒旅游（底部回升）。

风险提示

• 外部因素：天气、突发事件可能影响旅游人数增长。
• 宏观经济：下行趋势可能抑制行业整体需求。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-02-15

分析师信息

• 安鹏：S0260512030008，021-60750610，anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：S0260512030003，010-59136693，shentao@gf.com.cn
• 联系人：张雨露，021-60750610，zhangyulu@gf.com.cn

图表与数据来源

• 图1：行业主要公司业绩增速分布
• 图2：华住酒店RevPAR增长转正
• 图3：锦江系酒店RevPar向好
• 图4：全国和北京、上海星级酒店RevPar走势
• 图5：国内旅游人数增长
• 图6：国内旅游收入增长
• 图7：各省市旅游增长情况
• 图8：三亚市接待过夜人次增长
• 图9：三亚市客流量增速回升
• 图10：九寨沟景区接待游客数
• 图11：丽江市接待游客数
• 图12：出国旅游人次占比
• 图13：出国旅游人次增长趋势
• 图14：日韩泰出境游占比及增速
• 图15：核泄漏事件对赴日旅游人次影响
• 图16：核泄漏事件后赴日旅游人次恢复
• 图17：2010-2015年出境游目的地市场份额

表格汇总

• 表1：19家旅游公司业绩预告
• 表2：2016年归母净利润增速
• 表3：16年旅游行业数据表现
• 表4：2016年各景点客流量增速
• 表5：2015-16年出境游目的地游客数量及增速
• 表6：出境游旅行社营业收入目的地分类占比
• 表7：出境游旅行社上市公司估值和业绩增速
• 表8：海南免税销售额和接待人数情况
• 表9：海南离岛免税政策调整
• 表10：重点旅游公司盈利预测

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