20180908-国金证券-8月外贸数据评论_进出口增速同时回落_净出口对经济负向影响加大_4页_533kb

报告摘要

8月外贸数据总结

核心内容

中国8月外贸数据表明，进出口增速同时回落，净出口对经济的负向影响有所加大。美元计价下，出口同比为9.8%（前值12.2%），进口同比为20.0%（前值27.3%），贸易差额为279.1亿美元（前值280.5亿美元）。人民币计价下，出口同比为7.9%（前值6.0%），进口同比为18.8%（前值20.9%），贸易差额为1797.5亿元（前值1770.0亿元）。

主要观点

出口情况

整体趋势
8月出口同比小幅回落至9.8%，不及预期，主要受海外需求边际放缓影响。扣除季节性因素后，出口同比为10.3%，降幅不大。
分国别和地区
- 对美国出口同比上升至13.2%（前值11.2%）
- 对欧盟出口同比收窄至8.4%（前值9.5%）
- 对东盟出口同比上升至15.9%（前值15.4%）
- 对日本出口同比收窄至4.4%（前值12.5%）
- 对香港出口同比收窄至9.3%（前值16.6%）
分贸易方式
- 一般贸易出口同比增速为11.9%（前值16.2%）
- 进料加工贸易出口同比增速降至3.5%（前值7.7%）
分商品类别
- 机电产品和高新技术产品出口金额同比小幅回落
- 劳动密集型产品出口金额同比下滑
- 钢材出口数量同比上升至11.2%（前值9.5%）

进口情况

整体趋势
8月进口同比为20.0%，季调后为19.8%。进口增速高于出口，净出口对经济的负向影响加大。
大宗商品
- 原油进口量同比上升至12.9%（前值3.7%）
- 铜材进口量同比下滑至7.7%（前值15.4%）
- 铁矿石进口量同比下滑至0.8%（前值4.3%）
- 原油进口价格同比涨幅收窄至54.4%（前值57.2%）
- 铁矿石和铜材进口价格同比涨幅明显收窄
- 原油进口金额同比涨幅上升至74.4%（前值63.0%）
中游产品
- 金属加工机床进口量同比下降至-43.6%（前值-31.3%）
- 汽车及汽车底盘进口量、价格和金额均下降
- 金属加工机床进口价格同比上升至52.9%（前值46.5%）
- 汽车和汽车底盘进口价格同比涨幅下降至14.1%（前值18.2%）
- 金属加工机床进口金额同比由正转负至-13.8%（前值0.7%）
- 汽车和汽车底盘进口金额同比大幅下降至15.0%（前值72%）
农产品
- 谷物进口量跌幅收窄至-38.8%（前值-48.6%）
- 大豆进口量由负转正至8.3%（前值-20.5%）
- 谷物进口价格同比涨幅收窄至13.5%（前值18.3%）
- 大豆进口价格同比涨幅收窄至6.8%（前值10.8%）
- 谷物进口金额同比跌幅收窄至-30.5%（前值-39.2%）
- 大豆进口金额同比由负转正至15.7%（前值-12.0%）

关键信息

净出口影响：进口增速高于出口增速，且实际进口数量增速高于去年，净出口对经济的负向影响加大。
贸易摩擦影响：中美贸易摩擦不仅限制出口，还促使美国要求中国扩大进口，导致进口增速维持高位。
海外需求变化：全球制造业PMI降至21个月低点，新出口订单分项明显走弱，表明海外需求在放缓。
风险提示：
1. 外贸通过乘数效应对经济增长的影响被放大，出口企业经营困难可能传导至其他实体经济部门。
2. 中美贸易摩擦进一步升温，可能扩散至其他领域，影响全球贸易。
3. 海外市场经济增速放缓，导致海外需求下降，影响我国出口。