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5月进出口表现分化，后续会有所收敛吗？

核心内容

5月我国进出口数据出现分化，出口增速略低于预期，但整体仍维持高位；进口则表现强劲，同比增速高于前值。贸易顺差同比减少，反映出出口增长放缓与进口扩张的双重影响。

主要观点

出口表现

• 出口增速回落：按美元计价，5月出口总值2639.2亿美元，同比增长27.9%，低于前值32.3%和预期值31.9%。两年平均增长11.1%。
• PMI数据支持：5月新出口订单指数为48.3%，进入收缩区间，带动出口增速小幅回落。
• 外部需求支撑：全球制造业PMI维持高位，美国、欧盟、日本和东盟等主要贸易伙伴出口均增长。
• 出口结构分化：
  • 生产性商品：高新技术和机电产品出口保持韧性，同比分别增长15.73%和27.02%。
  • 防疫类商品：医疗器械出口由正转负，同比增速降至-17.56%，反映疫情好转后需求边际回落。
  • 生活类商品：服装及衣着附件出口同比增速从65.03%回落至36.96%，显示发达国家外出需求恢复乏力。
  • 房地产后周期产品：家具家电出口增速回落，受美国房屋销售回落影响。

进口表现

• 进口增速强劲：5月进口总值2183.9亿美元，同比增长51.1%，高于前值43.1%和预期值50.9%。两年平均增长12.4%。
• 大宗商品价格推动：原油、未锻造铜及铜材、铁矿砂及其精矿、钢材等进口金额同比增速显著提升。
• 集成电路需求持续：集成电路进口同比增速由22.56%回升至24.95%，显示全球产业链复苏背景下相关产品需求上升。
• 分国别来看：对欧盟、日本和东盟进口增速回升，反映新兴市场供应链逐步恢复。

关键信息

出口趋势

• 整体高位：尽管增速回落，但出口金额仍保持在较高水平。
• 贸易方式：一般贸易出口增速回落，进料加工贸易出口因低基数效应有所回升。
• 未来展望：出口预计维持趋势性回落，主要受新兴市场供应链恢复及美国劳动力市场疲软影响。

进口趋势

• 高位维持：进口金额持续增长，主要受益于大宗商品价格和集成电路需求。
• 未来展望：随着大宗商品价格涨幅趋缓及基数效应减弱，进口增速有望回落至正常水平。

风险提示

• 疫情发展失控
• 政府应对不当
• 行业影响过大

图表说明

• 图表1：中国出口同比增速回落
• 图表2：3个月移动平均出口金额同比从高位回落
• 图表3：高新技术产品和机电产品扩张放缓
• 图表4：主要商品出口金额同比走势
• 图表5：5月我国对欧盟、日本和东盟进口较强
• 图表6：主要进口商品进口价格同比增速

联系信息

• 分析师：段小乐，SAC执业编号：S1130518030001
• 邮箱：duanxiaole@gjzq.com.cn
• 电话：(8621)61038260

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