20241029-国盛证券-新兴铸管-000778.SZ-季度利润回落_关注基建需求潜力_3页_752kb

新兴铸管（000778SZ）季度财务分析与投资建议

业绩表现：
新兴铸管2024年前三季度实现营业收入2708亿元，同比减少2544%，归属于母公司净利润483亿元，同比减少5561%。第三季度单季归母净利0.56亿元，同比下降77.77%，环比下滑78.3%。季度毛净利率环比走弱，同时行业利润同比下滑25.6%，公司业绩趋势与行业一致。

毛利率与净利率：
2024年第四季度至第三季度，公司毛利率从7.93%逐季下降至4.81%，净利率从3.72%下降至0.36%，表明受行业盈利下滑影响，公司盈利能力持续减弱。

产能扩张与新业务布局：
公司2024年金属制品目标产量达947万吨，同比上升10.2%。近年来，公司积极拓展国际市场，例如埃及25万吨球墨铸铁管项目已开工；2024年10月，公司宣布国内首条全钒液流电池自动化生产线产品下线，标志着储能电池领域战略迈入新阶段。

基建需求展望：
水利建设投资高增，2024年1-8月水利投资同比上升10.7%，基建投资（不含电力）同比增长4.1%。国家水网政策推动水利与供排水管网改造需求提升，公司铸管业务有望受益于资金到位与实物需求增长，关注基建带来的需求潜力。

投资评级：
预计公司2024-2026年归母净利润分别为74亿、85亿、100亿元，对应PE为217、188、161倍。维持“增持”评级，认为公司是国内球墨铸管龙头，具显著产能与技术优势，并长期受益于城市管网改造及水利投资。风险提示包括原燃料价格上涨、需求增速不及预期以及环保政策不确定性。