20180312-广发证券-广发军工·参军策（卷二十三）_运载火箭发射进入快车道_商业发射市场蓄势待发_52页_4mb

广发军工·参军策（卷二十三）总结

核心内容

本报告围绕运载火箭商业化展开，分析其发展趋势、全球主要参与者及其市场表现，以及中国在该领域的进展。

主要观点

• 火箭商业化特点：火箭商业化以盈利为目标，通过降低发射成本和缩短履约周期实现。降低成本主要依靠复用技术、模块化设计及标准化生产；缩短周期则依赖于技术成熟度和快速响应能力。
• 全球商业化领先者：美国、欧洲、俄罗斯是火箭商业化的先驱，其中SpaceX作为纯民营发射企业，以低成本、可重复使用技术引领市场变革。
• 市场潜力巨大：未来十年全球商业发射需求将显著增长，预计市场空间超过250亿美元，小卫星、快速响应作战等需求推动市场发展。
• 中国追赶步伐加快：中国航天国企和民营企业均在商业化发射领域取得进展，未来有望打造中国版SpaceX。

关键信息

全球火箭商业化发展

• 第一阶段（1960-1980s）：美国主导，德尔塔、宇宙神火箭开启商业发射市场。
• 第二阶段（1980s末-2000s）：美俄欧三足鼎立，中日印逐步参与。
• 第三阶段（2000s至今）：民营企业崛起，SpaceX成为主要竞争者，传统发射商加速商业化转型。

SpaceX的商业化优势

• 低成本与可重复使用：猎鹰-9火箭单次发射费用约6200万美元，相比传统火箭大幅降低。
• 快速响应：发射周期仅约两周，远低于传统火箭的1-2个月。
• 技术突破：实现火箭第一级的回收与复用，缩短发射周期至24小时。
• 市场份额：2016年占全球商业发射市场约35%。

其他国际发射公司

• 联合发射联盟（ULA）：由洛马和波音合资，垄断美国军事发射订单，正通过火神火箭项目降低成本。
• 阿里安航天：欧洲第一家商业发射公司，通过国际合作提升竞争力，计划推出阿里安-6火箭以降低成本。
• 国际发射服务公司（ILS）：俄罗斯主要商业发射运营商，质子号火箭承担大部分商业发射任务。
• 海上发射公司：全球唯一海上移动发射服务公司，利用赤道发射优势降低成本。

中国商业发射进展

• 航天国企：长城工业、航天科工火箭公司、长征火箭公司提供多元化商业发射服务。
• 民营企业：蓝箭空间科技、零壹空间、翎客航天等迅速发展，进入国际市场。
• 政策支持：国内出台多项利好政策，推动商业发射发展。

投资建议

建议关注以下公司：航天电子、航天电器、中国卫星、航天机电、火炬电子等，这些公司将在火箭商业化产业链中受益。

风险提示

• 小卫星发射需求不及预期
• 国内政策支持不及预期
• 商业火箭研制和交付进度不及预期

图表与数据索引

• 图1-4：展示火箭成本构成及长征五号研制历程
• 图5：全球火箭商业发射三阶段各国发射次数占比
• 图6-10：SpaceX与Blue Origin火箭回收方式比较
• 图11-16：展示不同火箭型号及发射成本
• 图17-21：ULA订单结构及火神火箭方案
• 图22-27：阿里安-5与阿里安-6参数对比，质子号订单情况
• 图28-33：海上发射公司结构及轨道ATK营收结构
• 图34-36：米洛陶系列火箭与源自导弹型号，飞马座火箭空中发射过程
• 图37-40：卫星分类、发射需求及市场结构
• 图41-43：小卫星发射数量与应用结构
• 图44-46：各国火箭发射完全成功率及中国空间站计划
• 表1-23：涵盖发射价格、研制流程、回收方式比较、主要政策等关键数据

结论

火箭商业化已成为航天产业的重要趋势，以降低成本和提升效率为核心目标。全球主要国家和企业已纷纷布局，中国亦在加速追赶，未来市场潜力巨大，值得重点关注。