> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发军工·参军策（卷二十三）总结 ## 核心内容 ### 火箭商业化概述 火箭发射市场正逐步向商业化发展，主要体现在发射成本低和履约周期短两大特点。火箭商业化包括“航天商业化”和“商业航天”两种实现方式。 - **航天商业化**：传统航天机构和企业向商业市场开放，政府和军队作为大客户按商业规律进行招标和采购。 - **商业航天**：民营企业按照市场化模式运营，自主进行投融资、研发、制造和运营等活动。 盈利是火箭商业化的主要目标，通过技术升级、成本压缩和产品周期缩短实现。 ## 主要观点 ### 1. 火箭商业化两大看点：发射成本低，履约周期短 - **发射成本低**：火箭发射成本主要由硬件构成，推进剂成本占比极低。可重复使用技术显著降低发射成本，如SpaceX通过回收猎鹰-9火箭第一级，实现发射成本降低80%。 - **履约周期短**：通过模块化、标准化设计，以及减少管理层级和提高管理效率，缩短火箭研制周期。SpaceX的猎鹰-9火箭从方案设计到首飞仅用4年半，远低于传统火箭的6-10年周期。 ### 2. 全球商业发射市场发展现状 - **美国**：SpaceX作为纯民营商业发射的代表，以低成本和快速响应抢占市场，成为全球商业发射的主导力量。 - **欧洲**：阿里安航天公司是全球第一家商业发射服务提供商，致力于降低发射成本并拓展市场。 - **俄罗斯**：国际发射服务公司（ILS）和安加拉系列火箭推动商业化发展，未来有望替代质子号火箭。 - **国际化海上发射公司**：是唯一提供海上移动发射服务的公司，具有灵活发射和成本优势。 ### 3. 下游需求推动商业化发展 - 卫星产业快速增长，尤其是小卫星星座和快速空间响应作战需求，推动火箭发射商业化。 - 预计未来十年全球将有2619颗载荷等待发射，商业发射市场空间超过250亿美元。 ### 4. 中国商业发射加速追赶 - 国内企业如长城工业、航天科工火箭公司、中国长征火箭公司和民营企业如蓝箭空间科技、零壹空间、翎客航天等均在推进商业发射。 - 政策支持和技术积累，助力中国打造中国版SpaceX。 ## 关键信息 ### 发射成本构成 - 火箭一级推进剂成本占比仅0.7%，硬件设备是主要成本。 - 火箭二级推进剂成本占比仅0.2%，硬件成本仍占主导。 - 可重复使用技术显著降低发射成本，如SpaceX实现80%-99%的成本降低。 ### 火箭商业化趋势 - **可重复使用技术**：SpaceX率先实现火箭第一级回收和复用，为行业树立标杆。 - **模块化、标准化、通用化设计**：有助于压缩成本和缩短周期，提升商业竞争力。 - **政府政策支持**：美国通过多项政策推动商业航天发展，如《商业航天发射竞争力法》和《航天现代投资法》。 ### 企业动态 - **SpaceX**：自2002年成立以来，获得大量政府合同，如NASA授予的46亿美元商业合同，推动其快速发展。 - **联合发射联盟（ULA）**：与SpaceX竞争，通过研制火神火箭尝试降低成本。 - **阿里安航天公司**：致力于研制阿里安-6火箭，降低发射成本并拓展市场。 - **ILS**：独家代理安加拉火箭，未来可能替代质子号。 - **轨道ATK公司**：通过与ATK合并，提升自主研制能力，拓展商业发射市场。 ## 投资建议 建议关注以下公司，因其在火箭商业化产业链中具有重要地位： - 航天电子 - 航天电器 - 中国卫星 - 航天机电 - 火炬电子 ## 风险提示 - 小卫星发射需求不及预期 - 国内政策支持不及预期 - 商业火箭研制和交付进度不及预期 ## 相关研究 - 广发军工·参军策（卷二十二）：军用无人机：发展迅速，重塑现代作战模式 - 广发军工·参军策（卷二十一）：民参军投资词典 - 广发军工·参军策（卷二十）：舰船综合电力推进系统 ## 图表索引 - 图1：发射一次运载火箭的成本构成 - 图2：火箭一级的成本结构 - 图3：火箭二级的成本结构 - 图4：长征五号重型运载火箭研制历程 - 图5：全球火箭商业发射三阶段各国发射次数占比 - 图6：SpaceX的运载火箭 - 图7：三种火箭回收方法的关键技术 - 图8：Blue origin的新谢帕德号火箭 - 图9：SpaceX的猎鹰-9火箭 - 图10：Blue origin和SpaceX火箭回收过程比较 - 图11：SpaceX的可重复使用火箭技术研制历程 - 图12：灰背隼发动机和阿波罗登月舱下降级发动机 - 图13：SpaceX获得的体制内人才资源 - 图14：SpaceX的历次融资和估值情况 - 图15：宇宙神系列运载火箭主要型号 - 图16：德尔塔系列运载火箭主要型号 - 图17：2006年-2016年ULA订单结构 - 图18：宇宙神-5火箭一级模块成本组成 - 图19：宇宙神-5火箭二级模块成本组成 - 图20：宇宙神-5火箭总成本组成 - 图21：ULA下一代新型低成本火神火箭方案 - 图22：ULA研制下一代火神火箭的低成本控制手段 - 图23：阿里安航天公司目前股权结构 - 图24：阿里安航天公司目前在役的运载火箭型号 - 图25：阿里安航天公司商业发射市场占比（1983年-2016年） - 图26：ILS在役的运载火箭情况 - 图27：ILS的质子号运载火箭订单情况（1996年-2016年） - 图28：安加拉系列火箭主要型号 - 图29：天顶号系列运载火箭主要型号 - 图30：海上发射公司的移动发射平台和指挥控制船 - 图31：海上移动发射的优势 - 图32：海上发射服务公司重组后股权结构 - 图33：轨道ATK公司营收结构 - 图34：米洛陶系列火箭与源自的导弹型号 - 图35：飞马座火箭空中发射过程 - 图36：1990年-2016年美国传统商业发射企业与民营企业商业发射订单对比 - 图37：2007年-2016年商业卫星产业产值 - 图38：2016年全球航天经济结构 - 图39：近几年卫星商业发射产值 - 图40：2016年发射的典型小卫星实例 - 图41：2000年-2016年全球小卫星（<600kg）发射数量 - 图42：2009年-2013年小卫星应用结构 - 图43：2014年-2016年小卫星应用结构 - 图44：2003年-2014年向ITU提交小卫星通信频段申请的公司数量 - 图45：2017-2023年1-50kg微纳卫星发射需求 - 图46：2017-2024年全球1-100kg微纳卫星发射需求 - 图47：美国快速空间响应作战体系的构成 - 图48：美国快速空间响应作战任务目标 - 图49：卫星与地球轨道示意图 - 图50：2017年-2026年GSO卫星发射需求 - 图51：2008年-2019年发射的GSO卫星平均质量 - 图52：采用不同推进方案的Ka-SAT卫星质量 - 图53：2007年-2026年GSO卫星质量分布结构 - 图54：2010年-2024年不同推进方式GSO卫星订单数 - 图55：2017年-2026年“一箭双星”发射次数 - 图56：2007年-2026年NGSO商业通信卫星发射（次） - 图57：2007年-2026年商业遥感卫星发射（次） - 图58：2007年-2026年商业轨道运输发射（次） - 图59：2007年-2026年其他商业卫星发射（次） - 图60：2007年-2026年技术验证发射（次） - 图61：2017年-2026年待发射入轨的有效载荷 - 图62：2007年-2026年GSO与NGSO发射次数 - 图63：2017年-2026年小型、中大型运载火箭发射 - 图64：2008年-2018年SpaceX商业发射市场份额 - 图65：长征系列火箭主要型号 - 图66：长城工业火箭发射地点及发射目标轨道 - 图67：1990年-2016年长城工业商业发射次数 - 图68：快舟系列固体运载火箭 - 图69：快舟火箭采用类似弹道导弹的车载发射 - 图70：中国长征火箭公司未来布局 - 图71：新一代长征系列火箭 - 图72：蓝箭-1火箭水平运输和竖起发射示意 - 图73：零壹空间的产品路线 - 图74：翎客航天掌握火箭悬停飞行技术 - 图75：世界各国火箭发射完全成功率 - 图76：中国空间站工程计划 ## 表格索引 - 表1：目前主要参与商业竞争的运载火箭发射价格 - 表2：运载火箭研制主要流程 - 表3：三种火箭回收方式的优缺点比较 - 表4：可重复使用技术在运载火箭上的应用实例 - 表5：SpaceX多项人类历史上的“首次”记录 - 表6：SpaceX的猎鹰-9火箭的技术创新和突破点 - 表7：美国一系列支持商业发射的政策与法律 - 表8：NASA授予民营企业的商业合同 - 表9：阿里安航天公司目前在役的三种火箭运载能力对比 - 表10：阿里安-6与猎鹰-9参数对比 - 表11：海上发射公司设立时股权结构及参股公司承担项目 - 表12：轨道ATK公司在役火箭的性能参数对比 - 表13：卫星分类及相应造价 - 表14：小卫星组网的三种典型模式 - 表15：三大典型的小卫星通信星座 - 表16：目前已提出的新兴小卫星星座建造计划 - 表17：国内企业的小卫星星座计划 - 表18：低成本小型商业火箭服务价格 - 表19：美国空军对快速空间响应运载器的7个方面要求 - 表20：快速响应火箭发射周期比较 - 表21：长城工业发布的未来商业搭载机会 - 表22：民营企业火箭参数对比 - 表23：国内出台的利好商业发射的政策与法规