4月汽车及零部件行业月报：复苏迹象明显，期待更大政策刺激-20200417-财通证券-23页_887kb

复苏迹象明显，期待更大政策刺激 ——4月汽车及零部件行业月报总结

核心内容概述

2020年4月汽车及零部件行业月报指出，汽车行业整体呈现复苏迹象，尤其是商用车板块表现优于乘用车。3月汽车产销环比大幅改善，降幅较2月明显收窄，预计4月同比降幅将进一步收窄。同时，疫情对海外业务占比较大的企业业绩回升产生延迟影响，而特斯拉则成为行业复苏中的亮点。

主要观点

• 行业复苏趋势明显：3月汽车产销分别完成142.2万辆和143万辆，环比增长399.2%和361.4%，降幅较2月收窄35.3和35.8个百分点。Q1汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆，同比下降45.2%和42.4%，预计4月同比降幅将大幅收窄。
• 商用车恢复优于乘用车：3月商用车产销降幅小于乘用车，且库存系数下降，市场表现相对较好。
• 乘用车销量降幅显著：3月乘用车销量同比下滑49.9%，其中轿车、SUV和MPV销量分别下滑48.6%、43.9%和70.0%，中国品牌市占率同比下降1.5个百分点。
• 重卡市场有所复苏：3月重卡销量12.0万辆，同比下滑19.4%，预计4月将进入销售旺季。全年来看，国三重卡替换需求及“新基建”政策将推动重卡市场持续增长。
• 新能源汽车产销下滑，特斯拉表现突出：3月新能源汽车产销（不含特斯拉）分别下降56.9%和53.2%，但特斯拉销量大幅增长，达到10160辆，成为新能源汽车领域的亮点。
• 海外业务受疫情影响：海外疫情控制滞后，对海外业务占比较大的企业业绩回升产生延迟影响，包括订单减少和复产时间晚等问题。
• 投资建议：推荐买入估值处于历史底部的乘用车整车股，如上汽集团、长安汽车；同时关注特斯拉产业链标的，如拓普集团、旭升股份；重卡产业链企业如一汽轿车（一汽解放）、中国重汽也值得关注。

关键信息

行情表现

• 汽车行业整体跌幅5.4%，跑输上证综指，强于沪深300和创业板。
• 乘用车跌幅9.5%，商用车跌幅3.1%，汽车零部件跌幅4.9%，汽车销售及服务跌幅6.4%。

产销数据

• 3月汽车产销环比增长399.2%和361.4%，同比分别下降44.5%和43.3%。
• Q1汽车产销同比下降45.2%和42.4%。

库存情况

• 3月经销商综合库存系数为2.68，环比下降81.9%，但仍位于警戒线以上。
• 各品牌库存系数均环比下降，表明市场逐步恢复。

重卡市场

• 3月重卡销量12.0万辆，同比下滑19.4%，预计4月将进入销售旺季。
• 国三重卡替换需求及“新基建”政策推动重卡市场增长，相关企业盈利有望创新高。

新能源汽车

• 3月新能源汽车产销（不含特斯拉）分别下降56.9%和53.2%。
• 特斯拉3月销量10160辆，成为国内新能源汽车市场的亮点。

海外业务影响

• 海外业务占比较大的企业业绩回升更晚，主要受海外订单减少和复产时间晚影响。

投资建议

• 乘用车整车股：推荐上汽集团、长安汽车，估值处于历史底部，安全边际高。
• 特斯拉产业链：建议关注拓普集团、旭升股份等，特斯拉表现突出，带动产业链关注度。
• 重卡产业链：推荐一汽轿车（一汽解放）、中国重汽，受益于环保要求和基建投入。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 国内宏观经济运行不及预期
• 汽车行业景气度不及预期
• 整车企业新产品周期不及预期

附录：重点公司数据

附录：重点公司海外业务占比

公司评级定义

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级定义

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。