20200417-财通证券-4月汽车及零部件行业月报_复苏迹象明显_期待更大政策刺激_23页_1mb

汽车及零部件行业4月月报总结

核心内容

2020年4月汽车及零部件行业月报指出，汽车行业在疫情后逐步复苏，特别是商用车表现优于乘用车。同时，分析师建议关注乘用车整车股和特斯拉产业链的投资机会，并提示了海外业务占比较大的企业可能面临业绩回升延迟的风险。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：3月汽车产销分别完成142.2万辆和143万辆，环比增长399.2%和361.4%，降幅较2月收窄。预计4月同比降幅将大幅收窄，行业景气度有望回升。
• 乘用车整体表现弱于商用车：3月乘用车产销同比分别下降49.9%和48.4%，而商用车降幅较小。新能源汽车产销降幅明显，但特斯拉表现突出，销量同比大幅增长。
• 政策刺激预期增强：国内多地已推出汽车消费刺激政策，中央层面政策也有望出台，以提振汽车消费。新能源补贴延续至2022年，利好产业链长期发展。
• 重卡市场逐步复苏：3月重卡销量12万辆，同比下滑19.4%，但行业复苏趋势良好。预计4月将迎来销售旺季，全年环保政策和基建投入将支撑重卡产业链高景气。
• 海外业务受疫情影响：海外疫情控制滞后，导致海外业务占比较大的企业业绩回升更晚，海外订单减少和复产延迟是主要影响因素。

关键信息

行业表现

• 整体表现：汽车行业在2020年3月13日至4月12日期间，跌幅为5.4%，跑输上证综指，但强于沪深300和创业板。
• 细分板块：乘用车跌幅为9.5%，商用车跌幅为3.1%，汽车零部件跌幅为4.9%，汽车销售及服务跌幅为6.4%。

产销数据

• 3月产销：汽车产销分别为142.2万辆和143万辆，环比大幅增长。
• 1-3月累计：汽车产销分别为347.4万辆和367.2万辆，同比分别下降45.2%和42.4%。

库存情况

• 3月库存系数：汽车经销商综合库存系数为2.68，位于警戒线以上，但环比下降81.9%。
• 各品牌库存：高端豪华&进口品牌、合资品牌及自主品牌库存系数均环比下降。

新能源汽车

• 整体产销：3月新能源汽车产销（不含特斯拉）分别下降56.9%和53.2%。
• 特斯拉表现：特斯拉3月销量达10160辆，远超2月，成为新能源汽车市场亮点。国产Model 3长续航版价格低于进口版，市场反馈良好。

投资建议

• 乘用车整车股：估值处于历史底部，安全边际较高，推荐上汽集团、长安汽车。
• 特斯拉产业链：建议重点关注拓普集团、旭升股份等。
• 重卡产业链：环保要求和基建投入推动重卡市场高景气，建议关注一汽轿车（一汽解放）、中国重汽。

风险提示

1. 疫情控制不及预期；
2. 国内宏观经济运行不及预期；
3. 汽车行业景气度不及预期；
4. 整车企业新产品周期不及预期。

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预期在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。