20230117-开源证券-欧派家居-603833.SH-公司信息更新报告_2022Q4盈利能力同比改善_看好公司未来量价双升_4页_882kb

欧派家居 (603833.SH) 总结

核心内容

欧派家居（603833.SH）在2022年第四季度实现盈利能力同比改善，公司整体表现稳健，维持“买入”投资评级。尽管面临疫情反复和地产疲软的挑战，公司通过多渠道拓展、产品提价和降本增效等策略，实现了收入和利润的稳步增长。

主要观点

盈利能力改善

• 2022年全年业绩：预计收入为214.64-235.08亿元，同比增长5%-15%；归母净利为26.66-27.99亿元，同比增长0%-5%；扣非归母净利为25.10-26.36亿元，同比增长0%-5%。
• 2022Q4业绩：预计收入为51.95-72.39亿元，同比增长-14%至+20%；归母净利为6.75-8.08亿元，同比增长+22%至-46%；扣非归母净利为5.90-7.15亿元，同比增长+19%至-44%。
• 盈利改善原因：受益于低基数效应（2021Q4业绩同比-10%）、产品提价、原材料成本下行及内部降本增效。

未来增长潜力

价增潜力

• 零售厨柜：当前客单值为3.1-3.2万元，通过“厨柜+”战略升级为集成厨房模式，并推出“健康厨房”、“旧厨焕新”等营销模式，中长期客单值有望提升至5万元。
• 零售衣柜：当前客单值为5万元以上，未来随着整家套餐的扩充和定制产品（如木门、墙板）的导入，中长期客单值有望提升至8万元。
• 整装大家居：当前客单值为5万元以上，未来通过代理商销售能力增强、配套品占比提升及产品线丰富，中长期客单值有望提升至8万元。

量增潜力

• 客户数量增长：在行业客流量下降背景下，公司通过全渠道布局，包括线下零售网络、线上电商、直播及新媒体营销，实现客户数量提升，推动市占率加速增长。
• 渠道拓展策略：公司积极拓展整装、拎包等新渠道，提升前端流量获取能力，从而增加客户基数。

关键信息

财务表现

风险提示

• 终端需求回暖不及预期
• 整装拓展速度放缓
• 疫情反复影响市场表现

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法与局限性

• 本报告所采用的分析和估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级

分析师承诺

• 分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系
• 报告内容反映分析师当日判断，不构成投资建议

股票投资评级说明

• 投资评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现
• A股基准指数为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数

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