20231101-天风证券-司太立-603520.SH-销售规模持续扩大_一体化战略持续兑现_3页_718kb

公司报告|季报点评

当前价格：15.88元
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投资评级：买入（维持）

核心结论

1. 业绩恢复性增长

   • 2023Q1-Q3实现收入163.1亿元（YoY+1843%），归母净利润0.39亿元（YoY+10117%），扣非归母净利润0.27亿元（YoY+52059%）。
   • 单季度（Q3）归母净利润YoY+109.07%，扣非归母净利润YoY+101.55%。

2. 关键事件

   • 子公司碘佛醇注射液获批上市：国内仅恒瑞及原研企业两款碘佛醇上市，2022年国内公立医院市场规模23亿元，竞争格局良好。
   • 定增项目获上交所通过：用于造影剂、CDMO产能建设及补充流动资金，支撑一体化战略落地及碘造影剂龙头地位。

3. 盈利预测调整

   • 收入：2023E/2024E/2025E分别为249.7/295.6/355.1亿元。
   • 归母净利润：2023E/2024E/2025E分别为6.00/25.00/42.50亿元。

4. 风险提示

   • 原材料价格波动、销售不及预期、产能建设进度不达预期等风险。

关键数据

• 毛利率：YoY大幅下降，需关注成本控制。
• 资产负债率：69.05%，需关注财务杠杆风险。
• 估值：PE维持在高位（2025E市盈率21.72倍），FYI估值比率维持高位（148.79倍）

分析师：杨松
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