20190909-东兴证券-传媒行业：央行降准，板块投资机会在于游戏和广电_14页_1mb

报告摘要

传媒行业总结：央行降准，投资机会聚焦游戏和广电

核心内容

2019年9月9日发布的传媒行业报告指出，央行降准进一步降低企业实际融资利率，有利于改善企业盈利能力，为科技板块带来投资机会。其中，游戏和广电作为传媒互联网板块的子行业，被认为是当前最具投资潜力的领域。报告认为，新技术、新模式、新标的将推动传媒板块估值提升，建议投资者提前布局基本面稳健的游戏和广电标的，同时关注影视、出版等细分行业的个股机会。

市场行情回顾

指数表现：年初至今，上证综指上涨19.27%，上证50上涨28.79%，创业板指上涨35.91%，沪深300上涨30.06%，中小板指上涨30.98%。上周，A股各大指数均有上涨，其中创业板指数涨幅领先，验证了7月份的判断。
传媒板块表现：上周中信传媒指数上涨6.58%，在中信一级行业中排名第五；自年初至今上涨13.06%，排名第二十一。
个股表现：
- 涨幅前五：欢瑞世纪（+27.93%）、开元股份（+25.74%）、慈文传媒（+21.66%）、华策影视（+19.22%）、当代明诚（+19.01%）。
- 跌幅后五：中广天择（-13.00%）、暴风集团（-8.03%）、金逸影视华谊嘉信（-6.21%）、视觉中国（-4.78%）、蓝色光标（-3.51%）。

电影行业分析

需求端：
- 2019年8月国内电影票房为77.71亿元，同比上升22.1%。
- 单月观影人次达2.19亿人次，同比上升13.3%。
- 电影票均价为35.5元，同比上涨7.7%。
供给端：
- 2019年8月国内单月上映影片数量为53部，同比上升9.7%。
- 2019年6月国内单月备案故事影片200部，同比减少32.9%。

电视剧行业分析

2019年7月国内单月备案故事影片74部，同比减少20%。备案数量下降，可能影响内容供给。

游戏行业分析

手游表现：
- 三七互娱多款手游在各大应用商店畅销榜表现优异，如《永恒纪元》《大天使之剑 H5》《斗罗大陆》等。
- 《精灵盛典》在苹果、应用宝、华为、VIVO、OPPO渠道畅销榜排名分别为5、9、2、21、2。
页游表现：
- 2019年8月37页游运营平台开服数为3007组，同比减少5.8%。
- 三七互娱自研页游产品开服数为1705组，同比减少47.1%。

投资策略及重点推荐

行业趋势：5G加速TMT行业发展，游戏和广电成为传媒板块投资重点。
本周投资组合：三七互娱（20%）、吉比特（20%）、完美世界（20%）、光线传媒（20%）、中国出版（20%）。
重点公司盈利预测与评级：
- 光线传媒：EPS（19E-21E）分别为0.28元、0.33元、0.38元，PE估值（19E-21E）分别为30倍、23倍、20倍，评级为强烈推荐。
- 三七互娱：EPS（19E-21E）分别为0.93元、1.07元、1.27元，PE估值（19E-21E）分别为20倍、17倍、14倍，评级为未评级。
- 吉比特：EPS（19E-21E）分别为12.28元、13.9元、16.0元，PE估值（19E-21E）分别为22倍、19倍、17倍，评级为强烈推荐。
- 完美世界：EPS（19E-21E）分别为1.56元、1.80元、2.04元，PE估值（19E-21E）分别为18倍、16倍、14倍，评级为推荐。
- 分众传媒：EPS（19E-21E）分别为0.15元、0.25元、0.28元，PE估值（19E-21E）分别为37倍、22倍、20倍，评级为中性。
- 中国出版：EPS（19E-21E）分别为0.40元、0.45元、0.50元，PE估值（19E-21E）分别为17倍、15倍、14倍，评级为强烈推荐。

风险提示

政策风险：文化政策监管趋严可能对行业产生不利影响。
行业风险：细分行业增速可能不及预期，影响整体表现。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。