20190909-兴业证券-医药行业周报：降准+风险偏好提升中，医药如何看？_11页_860kb

医药行业周报总结（2019.09.02-2019.09.08）

核心内容

本报告分析了2019年9月2日至9月8日期间医药行业的整体表现及投资策略，指出在降准和风险偏好提升的背景下，医药板块有望延续牛市行情。同时，报告强调了核心资产的价值，以及科技创新类资产的关注度提升。

主要观点

• 政策边际宽松：国家药品集中带量采购政策将扩展至全国，对竞争结构较好的品种形成利好，预计具备质量与成本优势的大型国产企业将受益，形成“原研+少量国产企业”的寡头竞争格局。
• 外资流入：MSCI、富时罗素、标普道琼斯指数已全部纳入A股，预计2019年将带来约5000亿元资金增量，成长性行业将更加受益于外资带来的“制度红利”。
• 风险偏好提升：随着存款准备金率下调和中美贸易摩擦缓和，市场风险偏好提升，科技创新类资产如创新药、创新器械、医疗服务等将受到更多关注。
• 核心资产主线：报告列出了多个核心资产主线，包括创新药、创新药卖水人、医疗器械、“大消费”等，分别推荐了相应的龙头企业。
• 重点公司表现：部分个股涨幅显著，如灵康药业、司太立、九强生物等，而ST辅仁、山东药玻等则出现较大跌幅。

关键信息

行情表现

• 医药生物板块全周上涨1.98%，跑赢沪深300指数。
• 2019年初以来医药板块上涨32.90%，位于29个一级子行业第8位。
• 医药板块估值为20.29倍，对沪深300的估值溢价率为173.27%。

重点公司推荐

• 稳健配置组合：恒瑞医药（创新药龙头，业绩加速）、丽珠集团（传统产品见底，新品放量加速）、长春高新（估值合理，业绩高成长）、药明康德（估值吸引，行业地位突出）。
• 积极进取组合：恩华药业（带量采购温和，业绩稳定）、迈克生物（低估值，试剂放量）、金域医学（第三方检测龙头，业绩收获期）、益丰药房（连锁药店龙头，管理优秀）。

重点品种分析

• 恒瑞医药：新一代主力品种进入放量期，业绩稳定性高。
• 长春高新：生物药领域重要企业，业绩高成长，估值较低，受医保控费影响小。
• 药明康德：创新药产业链龙头，估值进入吸引力区间。
• 艾德生物：肿瘤伴随诊断A股稀缺标的，独家产品明年有望放量。

风险提示

• 政策实施激进程度超预期
• 外资品种加速进入
• 部分公司中报不达预期

行业投资策略

1. 在市场风险偏好提升的情况下，关注小而美、高成长性及具有科技创新属性的公司。
2. 长期来看，核心资产仍是配置主线，外资流入带来长期加配机会。
3. 资本市场开放带来外资对头部标的“大跌大买，小跌小买”，国内投资者“小波段操作”困难，建议留底仓。

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
• 审慎增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 行业评级：推荐、中性、回避

汇总推荐公司

风险提示

• 政策实施激进程度超预期
• 外资品种加速进入
• 部分公司中报不达预期