20190909-长城证券-交通运输周报2019年第36期：降准提升风险偏好，关注高贝塔板块_22页_2mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2019年9月9日，由分析师罗江南撰写，投资评级为推荐（维持）。报告重点分析了交通运输行业的整体表现、各子板块走势及行业动态，并指出降准政策对行业的影响。

主要观点

• 降准影响：央行于9月6日宣布全面降准，预计将在9月16日实施，将对交通运输板块带来边际宽松效应。降准从分子端和分母端影响交运板块，尤其是航空板块，因其高贝塔特性，受益明显。
• 航空板块表现：航空板块受益于降准带来的利率下行和风险偏好提升，估值有望提振。三大航（国航、东航、南航）的资产负债率均在70%以上，且在新租赁准则下进一步提升。此外，民航局放宽票价管制，推动票价市场化，预计下半年航司收益将大幅上行。
• 行业景气度提升：交通运输行业整体表现良好，各子板块均出现上涨。其中，港口板块涨幅最大，达4.64%；航空运输板块紧随其后，涨幅为4.18%。物流行业也呈现企稳回升趋势，8月物流业景气指数为50.9%，仍高于50%的临界点。
• 政策利好：国家出台多项政策，包括ETC线上发行、铁路法修订、铁路投资加速等，推动行业进一步发展。此外，海南航空停飞多条国际航线，港航行业亦有重要合作与业务调整。

关键信息

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行业表现

• 交通运输板块：本周涨幅为3.35%，跑输沪深300指数0.57个百分点。
• 各子板块涨幅：港口板块（4.64%）、公交板块（4.21%）、航空运输板块（4.18%）、机场板块（3.68%）、航运板块（3.62%）、高速公路板块（3.28%）、铁路运输板块（2.50%）、物流板块（2.06%）。

高速公路板块

• 7月数据：公路客运量为11亿人，同比下降4.28%；公路货运量为36.22亿吨，同比增加6.40%。公路旅客周转量同比下降4.37%，而货运周转量同比增加6.90%。

航空板块

• 7月数据：上市航空公司可用座公里为1025.42亿客公里，同比增加10.53%；收入客公里为712.30亿客公里，同比增加10.04%。
• 重要动态：东航与吉祥航空达成“股权+业务”全面合作，成为民航业内最大的一笔股权交易。此外，海南航空停飞多条国际航线，海航控股减持股份。

航运板块

• 7月数据：BDI上涨4%，BDTI上涨2%，SCFI下降4.32%，CCFI上涨0.1%。
• 市场动态：国际干散货运输市场行情火热，各船型稳中有涨。中国出口集装箱运输市场表现略有下滑，市场货量增长趋缓。

港口板块

• 7月数据：全国主要港口货物吞吐量为11.84亿吨，同比增加6.02%；集装箱吞吐量为2277万标准箱，同比增加6.92%。
• 重要动态：招商港口成为津冀港口体量最大集装箱码头第三大股东；龙口港与中国石化燃料油销售有限公司签署战略合作协议。

物流板块

• 7月数据：快递业务收入为608.40亿元，同比增26.30%；快递业务量为52.48亿件，同比增加28.60%；快递业务单价为11.59元/件，同比下降1.78%。
• 行业动态：中国物流与采购联合会发布的8月物流业景气指数为50.9%，中西部地区略有回升。物流行业整体呈现企稳回升趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：贸易战可能引发经济下行，影响交通运输需求。
• 油价与汇率波动：油价和汇率的大幅波动可能对行业造成冲击。

重要公告

• 东航与吉祥航空合作：东航与吉祥航空达成战略合作，涉及多个业务领域，包括市场营销、航班运行、服务保障等。
• 海航减持股份：海航控股减持股份，持股比例降至4.99%。
• 中创物流现金管理：中创物流使用闲置募集资金进行现金管理。
• 保税科技与京东数科合作：保税科技与京东数科签署战略合作意向书，探索智慧物流解决方案。
• 南航集团提供贷款：南航集团通过子公司提供47.2亿元委托贷款，支持南航发展。
• 皖江物流更名：皖江物流更名为淮河能源，证券代码不变。

结论

交通运输行业整体表现良好，受益于降准政策和行业景气度的提升，航空板块作为传统高贝塔板块，具备较大弹性。各子板块均有上涨，尤其是港口和航空运输。未来，随着宏观经济回暖、票价市场化推进和政策支持，交通运输行业整体具备较强配置价值。