20180501-中泰证券-建筑材料行业周报_水泥全国均价回到前期高点_19页_2mb

报告摘要

建筑材料行业在2018年呈现出价格回升、行业集中度提升、盈利改善的趋势。全国水泥均价已回到2017年四季度的高点水平，行业自律和供给侧改革推动了行业格局的优化，龙头企业在定价权和盈利稳定性方面表现突出。玻璃和玻纤行业也呈现出结构性调整和增长预期，但市场对宏观经济的担忧仍对板块产生一定压制。

水泥行业：
- 全国水泥均价回升至426元/吨，华东地区熟料价格开启第三轮上涨。
- 水泥行业具备较强的定价能力，盈利中枢稳定，盈利波动逐渐收窄。
- 行业集中度提升是大趋势，龙头企业受益明显，具备“资源化”优势。
- 短期关注基本面驱动的确定性，中期关注“熟料资源化”对过剩产能的化解作用。
玻纤行业：
- 需求端稳定增长，尤其是风电、电子纱等领域。
- 供给端新增产能有限，行业壁垒提升，龙头企业具备成本和技术优势。
- 中国巨石和中材科技等公司受益于行业景气度提升，预计业绩高增。
- 海外扩张和产业链延伸为公司带来“二次成长”机会。
玻璃行业：
- 玻璃价格总体偏弱，但库存处于低位，价格中枢维持高位。
- 需求端存在回暖预期，尤其是地产竣工需求。
- 供给端受环保政策影响，产能收缩，行业冷修高峰期临近。
- 建议关注旗滨集团等具备较强市场地位的公司。
品牌建材行业：
- 需求端稳定增长，受益于精装房比例提升和消费升级。
- 行业集中度提升，龙头公司具备更强的定价能力和盈利能力。
- 推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝王洁具等公司。

水泥行业：
- 2018年一季报预喜，整体增幅略超市场预期。
- 华东熟料价格连续上涨，北方错峰生产趋严，企业库存维持低位。
- 海螺水泥、华新水泥、北新建材、中国建材等公司被重点推荐。
玻纤行业：
- 中国巨石、中材科技等公司具备技术、成本和资源优势。
- 风电装机量预计增长30%以上，公司产品结构优化，毛利率提升。
- 电子纱价格稳定，但面临下游价格松动压力。
玻璃行业：
- 4月末全国白玻均价为1652元/吨，环比下降，同比上升。
- 行业库存维持低位，但终端需求增长不及预期。
- 旗滨集团被推荐，建议关注地产竣工需求回暖带来的机会。
品牌建材行业：
- 北新建材市占率有望超过60%，具备成本端优势。
- 伟星新材、东方雨虹和帝王洁具等公司具备成长性和盈利潜力。
- 帝王洁具通过收购欧神诺切入高端瓷砖市场，具备协同效应。

短期推荐：
- 水泥：海螺水泥、华新水泥、北新建材、中国建材。
- 玻纤：中国巨石、中材科技。
- 玻璃：旗滨集团。
- 品牌建材：北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝王洁具。
中期趋势：
- 水泥行业集中度提升，具备“资源化”优势的龙头企业将受益。
- 玻纤行业景气度持续，龙头企业盈利有望稳步增长。
- 玻璃行业供需关系有望改善，关注地产竣工需求回升。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。