建筑材料行业：地产增速继续低位徘徊，全国水泥均价同比转正-240623-广发证券-27页_1mb

报告内容总结

本报告为建筑材料行业投资策略周报，核心分析2024年6月市场动态，重点关注地产政策影响、各类建材子行业表现、估值机会及风险。报告基于地产增速低迷、政策催化等因素，对水泥、消费建材、玻纤和玻璃等细分领域进行详细评估，并提供投资建议。

地产与政策影响

近期，地产“去库存”和“稳需求”新政持续发布，缓解地产负面预期。二手房成交环比改善，新房成交降幅小幅收窄，专项债发行加速，显示政策效果初现。优质龙头企业如东方雨虹和北新建材表现出强经营韧性。总体来看，地产链建材处于需求筑底阶段，需观望政策进一步催化。

建材子行业发展分析

• 水泥行业：全国水泥均价同比转正，环比上涨0.9%，受益于企业错峰生产。库存下降，盈利底部企稳，海螺水泥和华新水泥估值处于历史低位，具较强投资价值。当前风险包括需求低迷和产能扩张超预期。

• 消费建材：长期需求稳定，行业集中度提升，龙头公司如三棵树、兔宝宝和东方雨虹经营韧性好。尽管下游地产寻底，但毛利率改善和费用控制支撑盈利。关注新开工数据改善带来机会，短期需应对原材料成本压力。

• 玻纤和碳基复材：玻纤价格底部回暖，粗纱池窑厂挺价，电子纱成交良好。龙头中国巨石和金博股份表现领先，行业供给增速放缓，长期需求向上。碳基复合材料景气度筑底，需关注终端应用拓展。

• 玻璃行业：浮法玻璃成交转弱，价格环比下降7%，库存增加。光伏玻璃库存缓增，但中硼硅药瓶需求成长，旗滨集团和福莱特看好。风险包括政策约束供给扩张和需求波动。

投资机会与估值

当前建材行业估值整体处于历史底部区域。推荐关注政策催化下的估值修复机会，如水泥、玻纤底部涨价和结构性成长赛道（如出海、药玻）。具体公司推荐包括海螺水泥、东方雨虹、三棵树等。风险事件和成本上涨是主要下行因素。

风险提示

宏观经济下行、地产政策波动、产能超预期扩张、原材料成本快速上升等风险需警惕，可能导致盈利恶化。投资者应密切关注政策变化和行业供需动态。

总体而言，建材行业在政策支撑下有修复潜力，但需求疲软限制短期表现。长期来看，龙头企业凭借竞争优势有望实现稳健增长，建议投资者结合风险偏好谨慎介入，把握结构性机会。