20171126-广发证券-建筑材料行业跟踪_水泥价格朝历史高点迈进_继续看好华东水泥和玻璃龙头_17页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概览

建筑材料行业近期表现强劲，水泥和玻璃价格持续上涨，尤其是华东地区水泥价格接近历史高点，玻璃价格亦超预期上涨。行业整体供需关系改善，企业盈利预期上升，推动股价上涨。分析师维持行业“买入”评级，同时指出宏观经济下行和新产能超预期为风险因素。

主要观点

• 水泥价格走势：水泥价格在11月20日至24日之间环比大幅上涨，其中华东地区涨幅最大，部分城市价格接近2010-2011年的历史高点。
• 供需关系改善：2017年行业需求平稳，供给超预期收缩，尤其南方地区水泥需求较好，停产较少，推动量价齐升。这种供需态势有望持续至2018年上半年。
• 盈利与股价预期：水泥价格的进一步上涨将推动盈利继续超预期，进而支撑股价上涨。分析师继续看好华东地区水泥龙头如海螺水泥、华新水泥、万年青和旗滨集团。
• 玻璃行业表现：玻璃价格在淡季中逆势上涨，市场供需矛盾改善，尤其在沙河地区停产影响下，价格大幅上调，带动周边地区价格上涨。全国玻璃均价上涨0.45元/重箱，库存环比下降。
• “两材”合并：自9月份提出，“两材”合并将在第四季度进入实质性实施阶段，分析师重点看好北新建材和中国巨石，同时关注中材国际、中材科技和凯盛科技。
• 优质成长股：分析师继续自下而上寻找优质成长股，坚定看好三棵树和石英股份，重点关注帝王洁具和长海股份。
• 其他建材价格变动：部分原材料如PVC、HDPE、PP、工业萘、环氧乙烷、沥青、丙烯酸、美废、国产原木价格上涨，而软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI价格下降，锆英砂、氧化锆、钛白粉、进口原木价格维持稳定。
• 行业评级：分析师维持建筑材料行业“买入”评级，认为未来12个月内行业表现将强于大盘。
• 风险提示：宏观经济继续下行和新投产能超预期是主要风险因素。

关键信息

水泥价格表现

• 全国水泥平均价格环比上涨2.27%，其中：
  • 华北地区：+6元/吨（石家庄+10元/吨，太原+20元/吨）
  • 华东地区：+14元/吨（上海、南京、合肥、济南等城市涨幅显著）
  • 中南地区：+6元/吨（郑州+35元/吨）
  • 西南地区：+4元/吨（重庆+15元/吨）
  • 西北地区：+14元/吨（兰州+50元/吨，银川+20元/吨）
• 水泥库存环比下降，华东地区下降最明显。

玻璃价格表现

• 全国玻璃均价上涨0.45元/重箱，主要城市涨跌幅范围为[0.00，+1.65]元/重箱，其中北京+1.05元/重箱，广州+0.60元/重箱，上海+0.25元/重箱。
• 全国玻璃库存环比下降1.40%，其中华东地区下降2.43%，华北地区下降6.31%。
• 玻璃纯碱重油价格差方面，华北地区环比持平，华东和华南地区环比上升。

其他建材价格变动

• 上涨：PVC、HDPE、PP、工业萘、环氧乙烷、沥青、丙烯酸、美废、国产原木。
• 下降：软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI。
• 稳定：锆英砂、氧化锆、钛白粉、进口原木。

市场动态

• 华北：沙河地区多条生产线停产，带动价格上调，市场供需矛盾改善。
• 华东：受华北影响，价格上调，部分企业出现空库现象。
• 华南：价格有所上调，但出库情况一般。
• 西南：市场平稳，企业灵活调整价格。
• 西北：价格局部上调，但市场需求下降。

公司动态

• 行业动态：多个地区实施错峰生产，淘汰落后产能，推动市场供需变化。
• 公司要闻：
  • 万年青拟收购三环水泥。
  • 海螺水泥股东减持股份。
  • 北新建材和中国巨石受关注。
  • 三棵树、石英股份被重点看好。
  • 帝王洁具、长海股份被重点关注。

重点跟踪公司估值

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资建议：继续看好华东水泥和玻璃龙头，关注“两材”合并主线，以及优质成长股。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致市场需求减少，影响行业表现。
• 新投产能超预期：可能加剧市场供应压力，压制价格。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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