20230219-南华期货-南华有色金属铜周报_风暴前的宁静_多头预期仍存_31页_1mb

南华有色金属铜周报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年2月19日当周铜市场的整体表现，涵盖期货盘面、现货市场、宏观环境、供给、需求、库存等多方面数据，为投资者提供了对铜价走势的判断与策略建议。

主要观点

• 铜价走势：沪铜主力期货合约在6.9万元/吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元/吨。海外LME和COMEX铜价涨幅相对较大，主要因周五夜盘上涨。
• 市场情绪：多头资金基本撤离，但尚未完全撤出，期货持仓稳定在42万手附近，显示市场观望情绪浓厚。
• 价格结构：上海有色现货价格报于69035元/吨，处于小幅贴水状态；精废价差回落至300元/吨以下，处于正常区间；铜铝比扩大至3.7，TC回落至77.4美元/吨，反映出供给减少。
• 进口利润：现货进口持续亏损，沪伦比为7.70，进口成本为70054元/吨，进口利润为-978.88元/吨。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策：威廉姆斯表示，美联储可能在2024年、2025年降息以反映较低通胀，但目前利率仍可能被推高。
• 国内政策：A股全面注册制正式实施，证券交易所等机构配套制度同步发布，市场对后疫情时代政策充满期待。

供给情况

• 铜精矿进口：2022年12月铜精矿进口同比增加2.09%至210万吨，1-12月累计同比增加7.98%至2527万吨。
• 精炼铜产量：12月精炼铜产量为96.1万吨，同比增长3.6%；1-12月累计产量为1106.3万吨，同比增长4.5%。
• 废铜进口：12月废铜进口同比减少13.89%至139173.78吨，1-12月累计同比增加4.67%至1771691.89吨。

需求情况

• 电源投资：12月电源投资同比增长37.5%至1683亿元，1-12月累计同比增加22.8%至7208亿元。
• 电网投资：12月电网投资同比下降5.42%至803亿元，1-12月累计同比增加2%至5012亿元，基本符合2022年初计划。
• 下游需求：家电行业（空调、冰箱、洗衣机）需求疲软，12月产量和销量同比均出现下降；新能源汽车产量和销量小幅下滑，但整体仍保持增长态势。

库存情况

• 交易所库存：上期所小幅累库，LME维持在6.4万吨附近，COMEX库存减少。
• 保税区库存：维持在12.4万吨，社会库存也处于稳定状态。

市场展望与策略

• 短期趋势：铜价预计在未来3周保持震荡，小幅偏强。
• 支撑因素：Grasberg铜矿供给短期紧张，为铜价提供支撑。
• 压制因素：第一季度通常不是铜的需求旺季，下游支撑有限；多空双方博弈持续，未有明确制胜筹码。
• 政策预期：3月初将召开两会，市场对政策力度和范围较为关注，但尚无明确结论。

本周热点聚焦

• 全球供应受阻：印尼Grasberg铜矿因强降雨暂停运营，预计本月底恢复。
• 铜勘查预算增长：2022年全球铜勘查预算达28亿美元，创2014年以来新高，显示行业复苏迹象。
• 铜价历史波动：2020年3月因疫情影响，国际铜价跌至4400美元/吨，但随后强劲反弹。

总结

综上所述，铜市场在当前阶段呈现震荡偏强的格局，短期内受供给紧张和政策预期支撑，但需求端仍面临一定压力。投资者需关注美联储利率政策动向、国内两会政策信号以及铜矿供应恢复情况，以把握市场走势。