20230212-南华期货-南华有色金属铜周报_大战前的宁静_31页_1mb

南华有色金属铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月12日当周铜市场的整体表现，涵盖期货价格、现货市场、宏观环境、供给与需求、库存变化等多个方面。报告指出，当前铜价在6.8万元每吨附近震荡，市场情绪趋于平稳，预计未来3周铜价将以震荡为主。

本周观点

• 期货市场：沪铜主力合约在6.9万元每吨附近震荡，单周下跌0.68%至68420元每吨，持仓稳定在42万手附近。海外LME和COMEX铜价格波动与国内相似。
• 现货市场：上海有色现货结束3周贴水，转为升水，表明下游对6.8万元每吨的铜价开始接受。
• 进阶数据：
  • 精废价差回落至300元每吨以下，处于正常区间；
  • 铜铝比维持在3.67附近；
  • TC维持在80附近；
  • 进口持续亏损。
• 市场展望：铜价预计未来3周以震荡为主，主要受以下因素影响：
  • 美联储3月下旬利率决议前货币政策保持稳定；
  • 中国两会即将召开，市场关注政策力度和范围；
  • 铜在第一季度非季节性需求旺季，下游支撑有限；
  • 多头资金基本撤离，多空博弈持续，暂无明确胜负筹码；
  • 空头认为若美元指数反弹至105上方，铜价可能回落至6.6万元每吨。

宏观环境

• 国内金融数据：
  • 1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录；
  • 住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元；
  • 社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元；
  • 1月末M2同比增长12.6%，创2016年5月以来新高。
• 海外环境：
  • 美国企业持续大规模裁员，就业市场承压；
  • 市场担忧经济衰退，政策不确定性增加；
  • 专家指出，随着疫情扰动消退，国内一季度宽信用可能持续。

供给情况

• 铜精矿进口：12月同比增加2.09%至210万吨，1-12月累计同比增加7.99%至2527万吨。
• 阳极铜进口：12月同比减少6.55%至8.46万吨，1-12月累计同比增加24.42%至116.64万吨。
• 废铜进口：12月同比减少13.89%至13.92万吨，1-12月累计同比增加4.67%至177.17万吨。
• 精炼铜进口：12月同比减少13.13%至3.47万吨，1-12月累计同比增加6.74%至367.13万吨。
• 铜材进口：12月同比减少12.70%至51.40万吨，1-12月累计同比增加6.20%至587.09万吨。

需求情况

• 电源投资：12月同比增长37.5%至1683亿元，1-12月累计增长22.8%至7208亿元。
• 电网投资：12月同比下降5.42%至803亿元，1-12月累计增长2%至5012亿元，基本符合2022年初计划。
• 家电需求：
  • 家用空调产量和销量分别下降7.45%和0.88%；
  • 洗衣机产量和销量分别增长5.4%和下降9.2%；
  • 冰箱产量和销量分别下降5%和25.36%；
  • 冷柜产量和销量分别下降28.6%和23.1%；
  • 彩电产量下降8.3%，销量增长6.4%。
• 汽车行业：1月汽车产量和销量同比分别下降34.3%和35%，新能源汽车产量和销量分别下降5.97%和5.34%。

库存变化

• 上期所库存：小幅累库1.5万吨，增至24万吨；
• LME库存：小幅去库7000吨，降至6.3万吨；
• COMEX库存：减少2215吨，降至21915吨；
• 保税区库存：增加2.77万吨，至11.50万吨；
• 社会库存：整体维持稳定，未出现大幅波动。

本周热点聚焦

• 印尼自由港：2023年铜矿石产量预计约为72.57万吨，与2022年基本持平，其30亿美元铜冶炼厂预计年底完工。
• 智利铜产量：2022年十大铜矿中有7家产量下降，其中Codelco产量下降10.6%，英美资源集团和嘉能可合资企业Collahuasi产量下降9.4%，El Teniente产量下降12%。

总结

当前铜市场处于“大战前的宁静”阶段，价格震荡，市场情绪趋于平稳。供给端铜精矿进口略有增长，但整体仍保持稳定；需求端电源投资强劲，电网投资则有所下降，家电和汽车需求承压。宏观层面，国内信贷数据强劲，但全年信贷不确定性仍存；海外经济衰退担忧加剧，企业裁员持续。库存方面，交易所库存小幅波动，保税区库存增加，整体市场供需平衡。预计未来3周铜价将维持震荡格局，需关注美联储利率决议和两会政策动向。