20240520-西南证券-可转债因子量化跟踪_隐含波动率_YTM_波动率因子表现较好_14页_2mb

可转债因子量化跟踪（20240417-20240517）

摘要
根据西南证券的可转债因子量化月报，本报告基于历史数据对可转债市场表现、估值变动及因子表现进行了分析。主要内容总结如下：

1. 转债市场表现回顾（20240417-20240517）

• 中证转债指数在过去一个月上涨387%，表现低于上证指数（+489%）与深证成指（+606%）。偏股型转债中，万得可转债双低指数（+438%）、偏股转债指数（+377%）表现优于整体。
• 国防军工、商贸零售、环保行业涨幅居前；美容护理、交通运输、电力设备行业表现较弱。

2. 可转债估值情况

• 转股溢价率：高价可转债溢价率下降，低价可转债（尤其是百元以下）溢价率抬升，100元以下转债数量由53只降至27只。
• YTM：百元以下转债YTM从746%降至696%，低估值区间表现改善。

3. 因子表现跟踪

• 偏债型转债：波动率、到期收益率、转股溢价率、双低因子表现较好，IC均值绝对值较大。
• 偏股型转债：与正股联动因子显著，纯债溢价率、日均振幅差等表现突出。
• 多因子组合：2024年5月组合收益率达265%，今年以来组合收益446%，持仓包括未来转债、长集转债等。

4. 风险提示

• 因子表现可能随市场环境变化；数据准确性风险需注意。
• ETF及基金产品具有市场波动风险，投资者需谨慎评估自身风险承受能力。

结论：可转债因子在偏债与偏股风格中表现分化，多因子模型支持长期稳健收益，市场环境变化可能影响因子实际表现。