20230602-美尔雅期货-煤焦月度报告_钢材淡季与动力煤下跌压制_双焦继续承压运行_40页_3mb

煤焦月度报告20230602

简要分析

价格运行

1. 焦炭价格

   • 5月市场价格区间盘整后再度向下，6月初十轮提降落地，现货降价周期尚未完结。
   • 焦炭主力合约5月先震荡后下行，月跌1143%，6月继续承压运行。

2. 焦煤价格

   • 5月焦煤盘面再度走低，6月继续承压运行，月跌1134%。

主要观点

1. 供需矛盾持续

   • 供应：5月焦煤供应小幅缩减，但整体减量不大；焦炭产量持稳。
   • 需求：钢材利润修复导致复产，但钢厂补库谨慎，进口依赖度低。终端需求进入淡季，需求下滑趋势明确。

2. 基本面支撑减弱

   • 自6月起，焦炭现货提降周期未完结，吨焦盈利修复缓慢。焦煤总库存先增后降，库存压力增大。
   • 动力煤拖累市场情绪，焦炭成本支撑进一步减弱。

3. 策略建议

   • 空头观点：高供应持续、需求下滑、政策预期未落地，双焦继续受压，空单持有。

关键数据

• 终端需求：钢材复产逐步推进 盈利率从低点回升至3.29%。
• 库存：焦炭总库存9.17亿吨，独立焦企库存明显缩减，港口发运成本支撑减弱。
• 利润：吨焦亏损严重，盈利压缩至-1元/吨；焦钢价差倒挂风险显现。

结论与风险

• 展望：高温、梅雨季节逐渐加深，成材供需矛盾加剧，二次负反馈压力增加，焦煤焦炭继续承压。
• 主要风险：政策刺激落地、动力煤大幅反弹、市场情绪逆转.