20240303-广发期货-铜期货2024年3月行情展望_铜矿资源偏紧_需求恢复偏慢_区间震荡_27页_2mb

广发期货铜期货2024年3月行情展望总结

铜期货2024年3月行情展望报告中，分析师于培云（从业资格：F03088990，投资咨询资格：Z0019596）从宏观、产业、库存、基差和供需基本面等方面进行全面分析，重点在于判断铜价在3月的运行区间及中长期走势。

报告概述

• 数据来源：Wind、SMM、广发期货发展研究中心。
• 核心观点：铜价维持高位震荡，参考区间67000-70000元/吨；中线维持偏多思路，关注回调布局多单机会。
• 免责声明：所有观点仅供参考，具体投资决策需结合市场变化，并仔细阅读报告倒数第二页的正式免责声明。

宏观层面

• 美国经济数据未超预期，降息预期下降，CME数据显示2024年3月降息概率下修至5%以下，5月降息概率约30%，市场集中预期6月。
• 美元维持震荡走势，叠加国内“两会”临近，政策预期博弈加剧。
• 2月铜价震荡，复合海外降息预期、铜矿扰动和库存预期，缺乏共振。
• 3月需关注非农、CPI数据对降息预期的影响。

产业层面

供应端：

• 铜矿扰动持续：巴西淡水河谷第二大铜矿Sossego被暂停运营，预计将影响产量；进口铜精矿TC持续下滑至1641美元/吨。
• 内蒙粗铜供应紧平衡，冶炼利润部分亏损。
• 铜冶炼厂面临加费/长单较稳、零单TC下滑困境，前期已部分降低开工。
• 2月国内电解铜产量虽有环比减少，但仍高于预期。

需求端：

• 节后加工企业逐步复工，原油开工率有所恢复，但终端地产需求仍是主要担忧。
• 新能源车降价潮开启，订单回升预期存在一定变数；电网用铜托底。

具体数据支持

库存与基差情况

• 全球市场

  • LME铜库存去库，注销仓单占比14%；
  • COMEX铜库存小幅上升；
  • 沪伦比值维持高位，进口亏损缩窄。

• 国内市场

  • 交易所与保税区库存双升，节后累库速度较快，国内现货贴水明显；贴水支撑动态待观察。

特别关注点

• 检修情况
  • 3月底起部分冶炼厂及加工企业进入检修计划，4-5月集中。

铜价交易逻辑与建议

• 短期观点：围绕海外降息预期和国内需求验证，维持高位震荡，主力交易区间67000-70000元/吨。
• 中线建议：因铜矿偏紧，若需求恢复导致缺口扩大，则存在回调机会，建议等待多单布局时机。
• 跨期策略：多重检修背景仍支持04、05、06正套机会。

产品运行细节（部分展示）

• 现货方面：铜价贴水较节前修复，进口区间亏损缩窄。
• 加工环节：铜杆与铜板带企业回升明显，铜管订货备货积极；但地产和空调等终端数据弱于预期。

综合研判

• 主观观点：铜矿扰动续在，需求恢复偏慢，形成现实偏紧、预期偏弱的结构；库存累积对价格形成压力。
• 区间建议：主力合约67000-70000元/吨支撑成交概率较高。
• 边际策略：中线建议在回调时逐步布局多单，对冲需求共振带来补涨。

部分图表数据截图（示例）

LME库存与注销仓单比例

<img src="此处为图示链接，暂不展示">

国内铜价与升贴水情况

<img src="此处为图示链接，暂不展示">

免责声明（简要总结）

本报告内容基于公开信息撰写，未考虑具体交易策略结果，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎。