20240526-广发期货-铜期货周报_美联储降息预期降温_铜矿资源偏紧支撑_回调幅度有限_25页_2mb

铜期货周报总结

宏观背景：
美联储会议纪要显示通胀仍具韧性，首次降息预期推迟至12月，美元指数反弹导致金属板块承压；中国地产新政及降息等利好消息提振市场情绪，但部分空头筹货应对交仓，挤仓风险未完全解除。

供需关系：

• 供应端：铜矿供应偏紧，进口铜精矿加工费转负，冶炼厂检修集中于4-6月；秘鲁新矿山投产及智利项目扰动缓解短期供应，但长期偏紧格局未变。
• 需求端：高价铜抑制下游采购，精铜杆开工率下滑，线缆企业违约风险显现；空调、电网等领域排产向好，地产销售企稳，新能源车装机量增长。

库存动态：

• 国内：超预期累库，冶炼厂出口货源至LME交仓；保税区库存回升。
• 国际：LME库存小幅增加，COMEX维持去库状态，库存或向COMEX转移。

短期观点：
前期资金推动铜价快速上涨后，部分资金获利了结，盘面冲高回落，需求端显著承压，短期回调可能性上升。但中长期来看，矿端偏紧及宏观支撑因素仍在，回调深度可能有限。

操作建议：
待盘面企稳后介入多单，逢低布局2周多单，注意风险管控。静观美国PCE数据及铜价回落后的下游采买情况。

附要点

1. 库存结构分化：国内累库，国际去库，全球显性库存周环比小幅增加。
2. 精废价差：维持4000元/吨上方，再生铜需求受制于反向开票政策。
3. 产业动态：印尼铜矿出口禁令推迟，巴拿马矿山复产协商积极，新能源车与空调需求表现较强，电网投资边际改善。

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