20231030-天风证券-豪悦护理-605009.SH-盈利能力稳步提升_自主品牌持续推广_4页_778kb

豪悦护理（605009）证券研究报告季度点评

业绩概况

• 2023Q1-Q3：收入207亿元，同比增长45%
• 2023Q3单季度：收入72亿元，同比增长13%
• 净利润：2023Q1-Q3归母净利31亿元，同比增长1821%
• 盈利能力：
  • 毛利率从2022年23.15%升至26.32%
  • 净利率从2022年14.73%升至15.09%

估值预测

• 维持“买入”评级
• 调整盈利预测：
  • 2023年归母净利润51亿元（前值52亿）
  • 2024年62亿元
  • 2025年75亿元
• 估值指标：
  • PE（2023年）14.51X，2024年12.00X
  • PB（2023年）4.20X，2025年2.73X

业务亮点

• 自主品牌布局：
  • “希望宝宝”强化抖音渠道与“中国制造”系列产品
  • 新品牌“答菲”聚焦个人护理用品
  • 泰国Sunnybaby业务拓展中
• 产能调整：
  • 完成湖北豪悦厂房建设
  • 布局孝南区供应链优势

战略调整

• 重点研发婴儿、成人护理用品
• 持续品牌建设与渠道拓展
• 推进全球化市场开发

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 行业竞争态势变化
• 原材料价格波动
• 汇率变动风险

财务摘要（2023E）

• 营收增长率：208.1%（2023年）
• 归母净利润增长率：20.9%（2024年）