20130724-第一创业-管中窥豹_硬质合金龙头山特维克简析_40页_1mb

有色金属行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了全球领先的硬质合金企业山特维克（Sandvik）的业务情况，以及其在中国市场的影响。报告指出，有色金属行业整体市值为6544.12亿元，其中流通A股市值为5460.81亿元。报告评级为中性，维持原观点。

主要观点

• 山特维克业务结构：山特维克集团旗下包含五个主要业务领域，分别为矿山、机械加工、材料科技、工程机械和创投。2012年，各业务领域收入占比分别为39%、29%、15%、9%和7%，净利润占比分别为40%、42%、4%、5%和8%。
• 市场需求变化：2013年一季度，山特维克整体市场需求出现改善迹象，但矿山领域表现仍较弱。二季度市场需求继续走弱，与能源相关业务保持增长，而矿山相关业务继续下滑。
• 区域市场表现：欧洲市场整体表现较弱，但机械加工领域有所改善。北美市场表现相对较好，亚洲市场因中国经济增速放缓和日本出口下降而受到拖累。
• 行业趋势：硬质合金市场在全球范围内保持稳定增长，尤其是矿山耗材市场，其需求稳定，而矿山设备需求受矿业投资放缓影响有所下降。
• 产品与技术：山特维克提供系统优化、客户培训、机床初始化配刀（OTS）以及刀具管理系统等服务，增强了客户对其产品的依赖性。
• 历史表现：山特维克自1868年成立以来，尽管经历了三次亏损，但总体保持稳定增长。其股票每年平均增长4%，分红收益率为3%。

关键信息

1. 山特维克业务板块

• 矿山：全球领先的采矿设备和工具供应商，2012年销售额为377亿克朗，产品包括岩石工具、钻机、破碎机等。
• 机械加工：全球领先的金属切割工具和刀具系统制造商，2012年销售额为287亿克朗，产品涵盖车削工具、铣削刀具等。
• 材料科技：全球领先的高附加值材料制造商，2012年销售额为147亿克朗，产品包括钢管、钢带、丝材等。
• 工程机械：为建筑领域提供解决方案，2012年销售额为90亿克朗，产品包括岩石工具、破碎机等。
• 创投：致力于快速增长的业务领域，2012年销售额为72亿克朗，涉及硬质材料、医疗器械等。

2. 市场表现与趋势

• 一季度市场改善：山特维克矿山业务订单增长7%，销售额增长17%；机械加工业务订单和销售额环比改善，但同比下滑。
• 二季度市场下滑：矿山业务订单下滑16%，销售额下降6%；机械加工业务订单和销售额环比增长，但同比仍呈下降趋势。
• 行业增长：硬质合金市场整体保持4%-6%的年增长率，尤其在能源领域增速较高。

3. 国内硬质合金企业

• 主要企业：厦门钨业、章源钨业、中钨高新。
• 应用领域：矿山、机械加工、能源等。
• 出口情况：这些企业的产品不仅在国内有需求，还出口海外，尤其是矿山耗材市场。

4. 风险提示

• 欧债危机恶化：可能对山特维克的欧洲市场造成负面影响。
• 中国经济增速大幅下滑：可能影响亚洲市场，特别是矿山和机械加工领域。

结构总结

• 行业概况：包括上市公司数量、总市值、流通市值等。
• 山特维克业务简介：介绍其历史发展和主要业务领域。
• 五大业务领域分析：详细分析各业务板块的市场表现、销售情况及增长趋势。
• 一季度市场改善：各业务领域的订单和销售数据，以及市场变化。
• 二季度市场下滑：各业务领域的订单和销售数据，以及市场变化。
• 历史回顾：山特维克150年的历史发展和重要事件。
• 风险提示：列出可能影响山特维克业务的主要风险因素。

重点数据

• 2012年销售额：总计980亿克朗。
• 2013年一季度销售额：总计223亿克朗，环比增长9%。
• 2013年二季度销售额：总计207亿克朗，同比下降16%。
• 矿山业务：2012年全球市场空间约1850亿克朗，年增长率4-6%。
• 机械加工业务：2012年全球市场空间约1650亿克朗，年增长率4-5%。
• 材料科技业务：2012年全球市场空间约1500亿克朗，年增长率4-6%。

总结

山特维克作为全球硬质合金行业的领导者，其业务板块涵盖了矿山、机械加工、材料科技、工程机械和创投。尽管部分业务领域在2013年一季度有所改善，但整体市场需求仍受全球经济环境影响。报告指出，矿山耗材市场保持稳定，而矿山设备需求因投资放缓而下降。国内硬质合金企业如厦门钨业、章源钨业和中钨高新在矿山和机械加工领域具有重要地位，但面临市场需求变化的挑战。报告建议投资者关注山特维克的业务动态，同时警惕欧债危机和中国经济增速下滑带来的风险。