20180716-东兴证券-有色金属行业周报_关注硬质合金_8页_651kb

硬质合金行业分析总结

核心内容

硬质合金行业在2018年7月进入景气周期，主要受益于下游切削工具和地质矿山工具需求的恢复性增长。预计未来几年行业将保持5%-8%的增长水平，到2020年我国硬质合金产量将达到3.51-3.71万吨。

主要观点

1. 行业需求增长

• 切削工具需求：中国切削刀具对硬质合金的需求持续增长，2016年需求量为9686吨，同比增长4.15%。预计2017年将突破1万吨。
• 地质矿山工具需求：随着中国地质学和矿山行业的快速发展，地质矿山工具对硬质合金的需求也呈现增长态势，2016年需求量为7512吨，同比增长4.39%。预计2017年将增长至8000吨左右。
• 全球景气周期：全球经济复苏带动全球硬质合金公司业绩回升，国际巨头如SANDVIC、肯纳金属以及国内公司如中钨高新、厦门钨业均出现业绩回升，表明全球硬质合金行业进入景气周期。

2. 投资建议

• 重点配置低估值优质公司：当前投资组合包括云铝股份（40%）、神火股份（30%）、中钨高新（30%），组合上涨4.20%，跑赢有色指数0.23%。
• 行业整体表现：有色金属行业景气指数微幅上升，表明行业整体运行平稳，但部分指标如汽车产量、家电产量、利润总额处于“偏冷”区间。

3. 风险提示

• 金属价格下跌风险：金属价格波动可能对行业造成影响。
• 上市公司业绩风险：部分企业利润同比回落，尤其铝冶炼企业面临亏损或微利。

关键信息

行业数据

• 2018年5月：中经有色金属产业景气指数为24.0，较上月上升0.1个百分点；先行指数为61.4，较上月回落0.3个百分点；一致指数为67.5，较上月上升0.7个百分点。
• 国内经济：5月份制造业PMI为51.9%，表明制造业扩张步伐加快，发展动力增强。
• 全球经济：主要经济体复苏势头增强，但面临美元升值、经济增长结构性问题及贸易摩擦加剧等不确定因素。

企业动态

• 力拓矿业出售铜矿股权：力拓矿业以35亿美元出售格拉斯伯格铜矿40%的股权给印尼国营矿业公司阿萨汉铝业，结束三方争议，确保未来地下矿井开发所需投资。
• 格拉斯伯格铜矿：作为全球第二大铜矿和第四大金矿，预计2022年满负荷生产，日产量达160000吨矿石。地下开采将在2021年实现满负荷生产，日产量增加80000吨矿石。

金属数据

• 基本金属：包括铜、锌、锡、金属硅、铝、铅、镍等，相关库存与现货价格图表显示市场波动情况。
• 贵金属：包括黄金、银，以及中国河南钼精矿、江西钨精矿价格数据。
• 小金属：如二氧化锗、镁等，市场表现与价格变化也有所体现。
• 稀土：包括碳酸稀土、氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕等，相关价格数据来自Wind和东兴证券。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，分别对应不同的收益率区间。

分析师简介

• 林阳：中国社科院金融学硕士，东兴证券有色金属行业首席分析师，上海团队负责人。

分析师承诺

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