20221128-国投安信期货-铝周报_预期乐观现实疲软_沪铝逢高沽空_9页_3mb

铝市场周报总结

核心内容

本周铝市场整体呈现预期乐观与现实疲软并存的格局。宏观层面，美联储政策预期反复，国内央行降准释放流动性，但疫情形势严峻压制了政策效果。基本面方面，铝锭社会库存和上期所仓单均处于低位，市场具备一定支撑，但消费端疲软，铝价承压。

主要观点

宏观环境

• 美联储政策：上周会议纪要显示多数官员认为放缓加息是合适的，但终端利率可能高于预期，通胀风险依然存在。本周鲍威尔将发表讲话，市场对其政策预期高度关注。
• 国内政策：央行宣布全面降准0.25个百分点，释放约5000亿元资金，旨在保持流动性合理充裕，支持实体经济。
• 市场情绪：政策乐观预期与疫情压制形成矛盾，市场操作性偏弱。

成本与供应

• 氧化铝价格：国内氧化铝指数反弹30元至2770元，澳洲氧化铝FOB稳定在311美元。山西、山东等地因重污染天气预警导致供应减产，广西某企业事故停产检修，短期供应紧张引发挺价情绪，但影响时间较短。
• 动力煤价格：继续回落，对成本端形成压力。
• 电解铝产能：国内电解铝运行产能缓慢增加至约4050万吨，复产进程缓慢。

需求与库存

• 下游需求：铝加工龙头企业开工率环比下跌0.8个百分点至66.3%，淡季需求走弱，订单减少。河南、山东等地疫情管控收紧，影响铝下游企业进出货。
• 库存情况：铝锭社会库存降至52万吨，为近年最低水平，现货市场流通货源偏紧。铝锭升水走扩至80元附近，显示市场对现货的追捧。
• 库存天数：电解铝库存天数维持低位，显示去库趋势明显。

关键信息

价格走势

• LME铝：上周收盘价2365美元，下跌0.13%，近5日下跌2.07%，近20日上涨5.86%。
• 沪铝主力合约：上周收盘价18690元，下跌1.24%，近5日下跌1.35%，近20日上涨6.59%。
• 沪铝当月与连一：价格均呈现下跌趋势，连二跌幅较小。

升贴水

• LME铝升贴水：下跌3.21元至-32.95元，近5日下跌8.46元。
• 铝锭升贴水：上涨10元至70元，近20日涨幅达100元。

库存与出库

• LME库存：下降3175吨至506275吨。
• 上期所库存：下降14853吨至110017吨，仓单下降3483吨至33920吨。
• 铝锭社会库存：下降0.2万吨至51.6万吨。
• 铝棒社会库存：上升0.43万吨至6.73万吨。
• 出库量：铝锭与铝棒出库量均呈下降趋势。

开工率

• 铝加工龙头企业：周度开工率环比下跌0.8个百分点。
• 铝型材企业：开工率维持低位。
• 铝板带箔企业：开工率下降。
• A356铝合金企业：开工率下降。
• 铝线缆企业：开工率下降。
• 再生铝企业：开工率下降。

操作建议

• 沪铝：中期维持震荡趋势，短期在7月以来震荡区间高位显示强阻力，万九附近考虑加大保值比例。
• 策略：逢高沽空。

星级说明

• 红色星级：代表趋势性上涨。
• 绿色星级：代表趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

结论

当前铝市场处于预期乐观与现实疲软交织的状态，库存处于低位，市场具备一定支撑，但消费端疲软限制了价格上涨空间。操作上建议逢高沽空，关注美联储政策动向及国内疫情对需求的影响。