20221128-金源期货-铝周报_降准靴子落地_铝价回归基本面_7页_735kb

铝价分析总结

核心内容

2022年11月28日，铝价在宏观和基本面因素的交织下呈现区间震荡走势。本次会议纪要显示，美联储释放偏鸽信号，12月加息幅度可能从75个基点回落至50个基点，而中国央行宣布全面降准25BP，对市场风险偏好有所提振。但中长期来看，仍需关注实体经济恢复情况。

主要观点

宏观面

• 美联储会议纪要：显示多数官员支持放缓加息，市场预期12月加息幅度为50个基点，美元指数有所回落。
• 国内降准：时隔7个多月后，央行再次宣布降准，短期提振市场情绪，但中长期仍需观察经济复苏情况。
• 经济数据：美国制造业PMI初值47.6，创30个月新低；欧元区制造业PMI同样低于荣枯线，显示全球经济复苏乏力。

基本面

• 供应端：四川、广西、贵州、内蒙古等地持续复产，产能小幅增加，河南地区因高成本和政策减产暂告一段落。
• 消费端：国内铝下游加工企业开工率因传统淡季和疫情冲击走低，出口数据疲软，预计年底消费表现不佳。
• 库存情况：铝锭社会库存减少，铝棒库存微增，LME铝库存下降，现货升水支撑铝价。
• 成本支撑：氧化铝止跌，电解铝成本稳定，为铝价提供下方支撑。

操作建议

• 操作建议：逢高做空。
• 风险因素：美联储超预期停止加息、供应扰动升级。

关键信息

交易数据

• LME铝3个月：2365美元/吨，周跌50美元/吨。
• SHFE铝连三：18855美元/吨，周跌150美元/吨。
• 沪伦铝比值：8.0，微升0.10。
• LME现货升水：-29.75美元/吨，周跌5.26美元/吨。
• LME铝库存：50.9万吨，周降1.88万吨。
• SHFE铝仓单库存：37403吨，周降15615吨。
• 现货长江均价：19018元/吨，周涨88元/吨。
• 现货升贴水：80元/吨，周涨10元/吨。
• 南储现货均价：19090元/吨，周涨20元/吨。
• 沪粤价差：-72元/吨，周涨68元/吨。
• 电解铝理论平均成本：18012.65元/吨，周降22.18元/吨。
• 电解铝周度平均利润：1005.35元/吨，周增110.18元/吨。

行情评述

• 外盘走势：先涨后跌，受LME库存下降、欧洲加息预期、美元指数上涨及油价下跌影响。
• 内盘走势：区间震荡，11月25日收于18895元/吨，跌幅0.61%。
• 现货市场：华南市场持货商积极出货，下游采购好转；华东市场持货商挺价，接货商按需采购，成交一般。

行情展望

• 宏观面：降准靴子落地，市场风险偏好提升，但需关注宏观利好持续性。
• 基本面：供应小幅增加，消费疲软，库存低位，现货升水支撑铝价。
• 中期预测：供需双弱，铝价预计以区间震荡为主。

行业要闻

1. 印尼计划4年内将铝产能提升至100万吨，取决于电力供应。
2. 中国有色金属产业景气指数持续回落，仍处“正常”区间下部。
3. 广西临港循环经济产业园项目即将开工，规划产能包括氧化铝、再生铝及铝精深加工。
4. 全球10月原铝产量为585万吨，美元回落带动大宗商品上涨。
5. 云南电解铝产量增长31.8%，带动十种有色金属增长24.5%。
6. 中国铝业连城分公司实现快速复产，仅用170天。
7. 阿坝铝厂首批电解槽通电，标志着复工复产启动。

相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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