20240421-财通证券-海康威视-002415.SZ-各业务板块边际向好_AI赋能智能物联_3页_457kb

海康威视2023年年报及2024年一季报点评总结：

核心业务表现：

1. 经营业绩：

   • 2023年：总营收达89340亿元，同比增长74.2%；归母净利润14108亿元，同比增长98.9%。
   • 2024年一季度：营收17818亿元，同比增长99.8%；归母净利润1916亿元，同比增长57.8%。
   • 公司预期2024年全年归母利润在160-170亿元区间，认为业绩可能呈现前低后高趋势。

2. 主业结构：

   • 公共服务事业群（PBG）：营收15354亿元，同比下降48.4%，主要受政府投资下行影响，公安行业下滑明显。
   • 企事业事业群（EBG）：收入17845亿元，同比增长81.2%，各行业数字化转型需求旺盛，表现韧性。
   • 中小企业事业群（SMBG）：收入12679亿元，同比增长146%，趋势向好，中小企业信心恢复。
   • 海外市场：收入23977亿元，同比增长88.3%，增速逐季提升。

3. 创新业务：

   • 创新业务收入18553亿元，同比增长2311%，格局逐步形成。
   • 发布“观澜”大模型，构建基础大模型、行业大模型和任务模型三级架构，支持智能物联战略协同。

战略展望：

• 观澜大模型赋能降本增效，为智能物联场景提供解决方案（如商贸流通企业的生产、物流、销售环节数字化提升）。
• 投资建议：维持“增持”评级。预计2024-2026年收入分别为98,041亿、110,426亿、124,941亿元，归母净利润预计16,630亿、19,543亿、22,876亿元，当前PE估值分别为18x、15x、13x。

风险提示：

• 政策、预算执行不及预期。
• AI研发进程不达预期。
• 业绩预测基于假设，存在不确定性。