20230414-华安证券-海康威视-002415.SZ-下滑趋势收敛好转_AI持续赋能物联业务_4页

公司财务表现与趋势收敛

海康威视2022年实现营业收入83,166亿元，同比上涨214%，但归母净利润12,837亿元同比下降2,359%，毛利率42.29%，净利率16.30%。2023年第一季度营收16,201亿元，同比下降19.4%，归母净利润1,811亿元同比下滑20.69%。整体来看，下滑趋势在收敛，预计2023年业绩逐季改善。盈利预测显示，公司2023-2025年归母净利润分别为170亿、203亿、246亿元，市盈率分别为25倍、21倍、17倍。

AI赋能与技术进展

公司积极研发多模态AI模型，AI作为物联核心驱动力，已融入硬件和软件产品，并通过AI开放平台应用于100多个行业，提升数据处理效率。AI能力积累支持视频信息提取和场景优化，推动新一轮智能机遇。

业务反弹与增长驱动

三大业务集团（PBG、EBG、SMBG）预计随经济复苏实现递进式反弹，EBG表现坚韧，受益数字化转型；海外业务海外发展中国家占比提升，同比增长164.1%；创新业务如智能家居、机器人等领域高速增长，2023Q1部分业务增速显著。

投资建议

维持“买入”评级，基于经济复甦和AI赋能，2023-2025年净利润预测显示强劲增长潜力。

风险提示

项目落地可能不及预期，地缘政治不确定性和技术推进速度风险存在。