20191210-渤海证券-餐饮旅游行业2020年投资策略报告：关注低估值业绩拐点_坚守绩优行业龙头_23页_1mb

餐饮旅游行业2020年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2020年餐饮旅游行业的投资机会，指出行业整体仍处于长期向好的趋势，但短期内面临一些挑战，如景区门票降价、出境游受香港影响等。报告建议投资者关注具备成长潜力和业绩弹性的行业龙头，以应对市场变化。

主要观点

• 旅游数据平稳增长：2019年上半年，国内旅游人数达30.8亿人次，同比增长8.8%；旅游收入2.78万亿元，同比增长13.5%。出境游人数同比增长14%，但受香港事件影响，下半年赴港游客大幅减少。

• 景区行业短期承压，长期转型：国家发改委推动重点国有景区门票降价，短期内对景区类公司增长形成压力，但长期将促进其业务结构转型，向休闲度假游模式发展。

• 离岛免税持续增长，市内免税店潜力巨大：海南离岛免税政策多次调整，限额提升至3万元，销售增长强劲。市内免税店有望成为新的增长点，尤其是国人免税政策的放开。

• 酒店行业增速放缓，中端酒店扩张趋势明显：有限服务酒店龙头RevPAR增速下滑，但中端酒店市场快速增长，未来仍有较大发展空间。

• 投资建议：整体板块估值合理，长期发展逻辑未变，建议关注免税行业、估值低且业绩弹性大的酒店龙头、门票收入依赖低的景区公司以及受益于东京奥运会的出境游相关公司。

关键信息

重点品种推荐

• 中国国旅（601888）：增持
• 宋城演艺（300144）：增持
• 锦江股份（600754）：增持
• 凯撒旅游（000796）：增持

旅游数据

• 2019年上半年国内旅游人数30.8亿人次，同比增长8.8%
• 旅游收入2.78万亿元，同比增长13.5%
• 出境游人数约8129万人次，同比增长14%
• 入境游人数预计7269万人次，国际旅游收入预计649亿美元

景区行业

• 国家发改委推动门票降价，影响短期增长
• 主要景区如黄山、乌镇、泰山等实施门票降价
• 景区行业将向休闲度假游转型，探索二次消费

离岛免税

• 海南离岛免税销售快速增长，11月底销售额达128.86亿元，同比增长34.08%
• 中国国旅在海南免税市场布局加快，新增多家市内免税店
• 海口免税城建设进展顺利，有望成为新的增长点

酒店行业

• 有限服务酒店RevPAR增速下滑，但中端酒店扩张迅速
• 截至2018年底，中端酒店市场规模达6036家，同比增长71.53%
• 三大酒店集团具备品牌优势，中高端酒店占比持续上升

行业估值

• 餐饮旅游板块整体上涨25.35%，跑输沪深300指数
• 景区上涨15.63%，酒店上涨10.04%，餐饮下跌2.07%

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化

投资建议

1. 坚守免税行业：逻辑清晰且业绩确定性强，如中国国旅
2. 关注酒店龙头：估值处于相对低点，具备业绩弹性，如锦江股份
3. 选择门票依赖低的景区公司：具备异地复制可能，如宋城演艺
4. 关注出境游相关公司：日本市场有望因东京奥运会而爆发，如凯撒旅游

风险提示

• 突发事件或不可控灾害：可能对旅游行业造成冲击
• 宏观经济低迷：影响消费者出行意愿
• 行业重大政策变化：可能对行业格局产生影响

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%