20171227-渤海证券-餐饮旅游行业2018年度投资策略报告_坚守免税行业龙头_兼顾成长寻找低估_21页_1mb

餐饮旅游行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

本报告对2018年餐饮旅游行业的投资策略进行了分析，重点围绕免税行业、酒店行业以及景区类个股，提出投资建议，并提示相关风险。

主要观点

1. 三游数据或将高于年初预期

• 国内旅游：2017年上半年接待游客25.37亿人次，同比增长13.5%；旅游收入2.17万亿元，同比增长15.8%。
• 入境旅游：上半年接待6950万人次，同比增长2.4%；外国人入境游人次1425万，同比增长5.8%。
• 出境旅游：上半年中国公民出境游6203万人次，同比增长5.1%。
• 全年预测：预计全年国内旅游人数将超过51亿人次，旅游总收入将超过5.3万亿元。

2. 政策助力境外消费回流，国内免税销售长期向好

• 中国是全球奢侈品消费额最高的国家，但约80%的消费发生在境外。
• 政策鼓励免税行业，促进消费回流。
• 中免集团是唯一经国务院授权开展全国免税业务的国有专营公司，中标多家机场免税业务，巩固龙头地位。
• 海南离岛免税销售增长显著，预计未来政策将进一步释放红利。

3. 供需关系改善推动酒店行业中期复苏，中端酒店持续贡献业绩

• 经济型酒店进入成熟期，增速放缓；中端酒店数量增长迅速，占有限服务酒店市场的比例逐年提升。
• 中端酒店价格高于经济型酒店，但满足了居民消费升级的需求。
• 酒店行业整体步入中期复苏周期，有助于上市公司业绩释放。

4. 坚守免税行业龙头，兼顾成长寻找低估

• 餐饮旅游板块年初至今跑输沪深300指数27.66个百分点，估值合理。
• 建议投资者从长期、中期、短期三个维度选择个股：
  • 长期：关注政策导向扶持下的免税行业。
  • 中期：关注供需结构改善及中端酒店业绩释放带来的复苏。
  • 短期：关注估值回落至合理区间的优质景区类个股。
• 推荐个股：中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、黄山旅游（600054）、峨眉山A（000888）及中青旅（600138）。

关键信息

旅游市场趋势

• 国内旅游市场增长稳定，收入增速高于游客增长。
• 入境旅游市场复苏，外国人入境游增速保持稳定。
• 出境旅游市场受汇率和政策影响，增速有所放缓。

免税行业分析

• 政策支持：鼓励发展免税行业，吸引境外消费回流。
• 销售渠道：包括机场、口岸、邮轮、外交人员免税店等。
• 经营模式：分为口岸和市内免税店、离岛免税、免税外汇商场。
• 海南离岛免税：2017年1-10月销售额达63.36亿元，同比增长33.25%；8月和9月增速达60.5%和57.31%。
• 中免集团优势：全国唯一国有专营免税公司，中标多家机场，未来增长可期。

酒店行业结构

• 有限服务酒店总数达24150家，同比增长12.41%。
• 中端酒店数量增长显著，占有限服务酒店市场比例逐年上升。
• 中端酒店市场集中度高，前十大品牌市占率已达64.77%。

餐饮行业表现

• 餐饮行业收入增速高于社会消费品零售总额。
• 大众餐饮表现优于高端餐饮。
• 行业未有明显热点，整体保持稳定增长。

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期

投资建议

推荐个股

• 中国国旅（601888）：免税龙头，受益政策红利。
• 首旅酒店（600258）：中端酒店发展迅速。
• 黄山旅游（600054）：优质景区，估值合理。
• 峨眉山A（000888）：景区类个股，具有成长潜力。
• 中青旅（600138）：旅游综合企业，业绩稳定。

行业评级

• 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：未来12个月内涨幅介于-10%~10%。
• 看淡：未来12个月内跌幅超过10%。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内涨幅超过20%。
• 增持：未来6个月内涨幅介于10%~20%。
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%。
• 减持：未来6个月内跌幅超过10%。

结论

本报告认为，在消费升级和政策支持的背景下，免税行业和中端酒店具备长期增长潜力，而景区类个股在短期具备配置价值。建议投资者根据时间维度，合理布局，把握行业复苏和政策红利带来的投资机会。