20170501-天风证券-农林牧渔2017年第18周周报_业绩支撑_白马依旧强势__30页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

2017年第18周的农林牧渔行业周报指出，尽管整体行业不景气，但部分板块和个股表现突出。报告重点推荐了隆平高科、大北农、海大集团、生物股份、国联水产、牧原股份、唐人神和中粮生化等公司，认为其在饲料、动保、种业和养殖后周期等领域具备增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 农林牧渔（申万）指数本周下跌0.9%，表现弱于上证综指（-0.6%）、沪深300（-0.8%）和深证成指（-0.8%）。
• 2016年农业板块营业收入同比增长9.46%，归母净利润同比增长118.66%。2017年Q1，营业收入同比增长26.35%，但归母净利润同比下滑3.53%。
• 畜禽养殖板块贡献了板块收入和净利润的大部分增长，但2017年Q1净利下降37%。种植板块表现较好，尤其是种子板块，净利增长161%。

2. 重点推荐标的

• 隆平高科：种业进入并购高峰期，一季度业绩增速达47.79%，当前股价对应17年估值仅31倍，处于历史低位，给予重点推荐。
• 大北农：预计饲料主业高速增长，农信互联前景广阔，目标市值360亿，当前估值低。
• 海大集团：鱼价上涨推动水产料销量增长，预计净利增速达35.5%，17年估值仅23倍。
• 生物股份：口蹄疫市场苗有望翻倍，预计未来两年增速达30%以上，17年估值25倍，安全边际高。
• 国联水产：工厂化养殖体系化技术即将突破，预计全年业绩增长可期，市值空间看150-200亿。
• 牧原股份：预计2017年出栏600-800万头，超长猪周期下猪价高位震荡为业绩增长创造条件。
• 唐人神：饲料销量增速有望超预期，预计17年饲料销量保持30%以上增速。
• 中粮生化：玉米去库存推动玉米深加工行业迎来拐点，燃料乙醇有望量利齐升，国企改革预期加强。

3. 二季度投资重点

• 二季度重点仍是后周期的饲料和疫苗板块。
• 饲料板块：关注4月能繁母猪存栏数据，预计二季度有望回升。
• 疫苗板块：短期风险已过，催化剂渐显，生物股份和中牧股份预计受益于行业扩容和政策改革。

关键信息

1. 业绩表现

• 隆平高科：2017年一季度归母净利润同比增长47.79%。
• 大北农：一季度净利增长39.77%，上半年预计净利同增40%-70%。
• 海大集团：一季度净利增长47.45%，预计全年净利增速达35.5%。
• 生物股份：一季度净利增长38.91%，预计未来两年增速达30%以上。
• 国联水产：一季度归母净利润同比增长68.29%，预计全年业绩增长可期。

2. 股价表现

• 本周重点推荐标的中，海大集团（+3.8%）、中牧股份（+3.2%）、大禹节水（+2.6%）、生物股份（+2.6%）、国联水产（+2.6%）、隆平高科（+1.8%）、牧原股份（+1.6%）、唐人神（+1.0%）表现突出。
• 大北农（-1.4%）、金河生物（-5.5%）等部分公司表现不佳。

3. 行业分析

• 水产养殖板块盈利能力全线回复，如獐子岛、国联水产。
• 饲料、疫苗等后周期板块受益于养殖景气传导，业绩增长显著。
• 白马股强势，隆平高科、生物股份、牧原股份、海大集团等表现突出，市场偏好白马股风格。

风险提示

• 养殖反转不达预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。

公司动态

• 隆平高科：一季度业绩增速达47.79%，估值处于历史低位。
• 唐人神：一季度营收增长55.34%，净利润增长132.47%。
• 大北农：一季度营收增长21%，净利润增长40%。
• 海大集团：一季度营收增长36.53%，净利润增长47.45%。
• 生物股份：一季度营收增长34.54%，净利润增长38.91%。
• 中牧股份：一季度营收增长-10.02%，净利润增长-8.40%。
• 金河生物：一季度营收增长-2.89%，净利润增长-18.82%。
• 大禹节水：一季度营收增长23.85%，净利润增长90.28%。
• 牧原股份：一季度营收增长115.7%，净利润增长84.8%。

总结

2017年第18周的农林牧渔行业周报指出，尽管整体行业不景气，但部分板块和个股表现突出，尤其是饲料、动保和种业领域。报告重点推荐了隆平高科、大北农、海大集团、生物股份、国联水产、牧原股份、唐人神和中粮生化等公司，认为其在业绩增长和估值优势方面具备投资价值。二季度投资重点仍是后周期的饲料和疫苗板块，关注能繁母猪存栏数据和政策变化。