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农林牧渔板块2020年中报总结

核心内容概述

2020年上半年，农业板块整体表现强劲，营业收入同比增长23%，扣非净利润同比增长277%，主要得益于猪价高位带来的养殖盈利增长。其中，养猪板块表现尤为突出，而养鸡板块则因需求疲软、产能回升等因素出现盈利下滑。饲料、疫苗、种子等子行业也呈现出不同的增长态势。

主要观点

• 养猪板块景气度高：猪价维持高位，推动养猪企业盈利大幅增长。主要公司如温氏股份、牧原股份、正邦科技等均实现显著盈利增长，其中牧原股份单季度盈利增长达1750%。
• 养鸡板块承压：受鸡肉价格下跌影响，养鸡企业盈利大幅下降，圣农发展、益生股份、民和股份等公司均出现盈利下滑。
• 饲料板块盈利增长：猪料需求旺盛，推动饲料企业盈利增长，海大集团、大北农等企业表现亮眼，但禽料和水产料增速放缓。
• 疫苗板块景气高增：非洲猪瘟疫苗进入临床阶段，预计年底可能上市，带动疫苗企业盈利增长，生物股份、中牧股份、普莱柯等公司盈利提升。
• 种子板块受农产品价格上涨影响：玉米价格显著上涨，水稻价格稳中有升，部分种子企业如荃银高科、隆平高科等受益于种植链景气度提升。

关键信息

重点公司分析

投资建议

1. 后周期板块：推荐饲料龙头海大集团，关注禾丰牧业；疫苗板块建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯。
2. 种植链机会：重视转基因种子板块，建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科，以及苏垦农发、北大荒等。
3. 养殖板块：猪价高位，建议关注牧原股份、新希望、正邦科技、天康生物、傲农生物、温氏股份、唐人神、天邦股份等；养鸡板块关注圣农发展等食品业务加速增长的行业龙头。

风险提示

• 疫情风险
• 农产品价格大幅波动
• 政策风险

分析师信息

• 陈娇
  邮箱：chenjiao86@xyzq.com.cn
  S0190513070011

• 毛一凡
  邮箱：maoyf@xyzq.com.cn
  S0190518050002

景气度分析

养殖板块

• 养猪行业：猪价高位，盈利显著提升。牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等均实现盈利增长。
• 养鸡行业：毛鸡和鸡苗价格下跌，圣农发展、益生股份、民和股份等出现盈利下滑。

饲料板块

• 猪料：需求旺盛，销量和利润增长显著。
• 禽料：因养鸡利润收缩，销量增长但利润下滑。
• 水产料：受公共卫生事件影响，一季度销量偏低，二季度有所改善。

疫苗板块

• 疫苗景气度高增，猪苗销售显著回暖，预计年底有望上市。
• 主要疫苗企业如生物股份、中牧股份、普莱柯等盈利提升。

种子板块

• 玉米价格上涨，水稻价格稳中有升。
• 种子企业如荃银高科、隆平高科等受益于种植链景气度提升。

数据图表

• 图1：上半年农业板块营业收入增长提速
• 图2：上半年农业板块扣非净利润大幅增长
• 图3：农业单二季度收入增速回升
• 图4：农业单二季度净利润大幅增长
• 图5：二季度生猪价格急跌后反弹
• 图6：仔猪价格高位波动
• 图7：毛鸡价格下跌
• 图8：鸡苗价格接近历史低位
• 图9：协会企业父母代在产存栏持续高位
• 图10：黄鸡价格低位反弹
• 图11：猪料销量同比增速
• 图12：禽料、水产饲料销量同比增速
• 图13：上半年国内玉米价格快速上涨
• 图14：上半年主要上市公司玉米业务收入下滑
• 图15：国内稻谷平均价二季度有所下跌
• 图16：上半年主要上市公司水稻业务收入上升

三季度展望

• 猪价高位震荡：三季度猪价高位震荡，养猪板块盈利持续兑现。
• 禽价低迷：禽产能持续增长，但价格表现低迷。
• 疫苗和猪料进入旺季：疫苗和猪料行业盈利能力持续提升。

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：推荐、中性、回避

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