20211031-华安期货-2021年11月棉花市场展望_棉价冲高回落_关注后市消费需求_10页_929kb

2021年11月棉花市场总结

核心内容概述

2021年11月，棉花市场整体呈现震荡偏弱格局。新棉收购价格高开低走，但受成本高企及产量预期减产影响，棉价下行空间有限。国内疫情反复及限电政策对下游纺织业造成压力，终端消费疲软。同时，中央储备棉轮出工作持续推进，但成交率较低，纺企更倾向于采购新棉以降低成本。国际市场上，美棉产量调减，印度和巴西棉产量有所回升，但全球棉花消费增速放缓，市场情绪偏谨慎。棉花进口量低位运行，内外棉价差维持高位，棉纱进口量环比增加，但终端需求仍不强劲。宏观面上，美联储缩表预期及国内政策调控对棉价形成压制，操作策略建议偏空对待。

主要观点与关键信息

一、市场走势回顾

• ICE棉花：主力合约在10月创下近10年高点后高位盘整。
• 郑棉01合约：价格再创新高，但新棉收购价高开低走，企业套保操作难度加大。
• 棉花合约结构：呈现Backwardation结构，具有反向套利空间。

二、基本面分析

2.1 美棉供需情况

• 产量：2021/22年度美棉产量环比减少3%，主要因得州单产下降。
• 消费：全球棉花消费量环比调减，中国消费量下降100万包。
• 库存：全球期末库存环比调增45万包，但同比减少320万包。
• 出口：美棉出口保持优势地位，受中国进口需求预期提振。

2.2 外棉其他产区棉花生产状况

• 印度：植棉面积增加，籽棉价格同比上涨近2/3，预计新年度产量将达116-132万吨。
• 巴基斯坦：籽棉到货量稳定，日均1.3万吨，预计数周后将下降。
• 巴西马托格罗索州：棉花种植面积同比增加13.3%，预计产量达193万吨，较去年增长3.2%。

2.3 储备棉轮出工作展开情况

• 轮出总量：截至10月28日，累计计划出库406284.56吨，成交233233.94吨，成交率57.41%。
• 品质问题：轮出棉品质和可纺性不佳，纺企参与积极性不高。
• 采购策略：多数纺企转向采购储备棉以降低生产成本。

2.4 棉花进口量处于低位，内外棉价差维稳

• 进口量：9月进口量7万吨，环比和同比均下降。
• 价差情况：内外棉价差每吨超过3000元，外棉成交不佳，国内现货压力突出。
• 企业策略：部分纺企将储备棉与新疆棉或进口棉搭配使用以降低成本。

2.5 纱、花库存水平出现波动

• 纱线库存：截至10月22日，主流地区纱线库存天数为17.6天，略有上升。
• 坯布表现：坯布价格小幅上涨，预计短期内库存将有所释放。
• 棉花商业库存：小幅攀升，新疆皮棉累计加工125.26万吨。

2.6 棉纱进口量环比增加

• 进口量：9月棉纱进口量19万吨，环比和同比均增长5.56%。
• 棉纱价格：国内纯棉32s纱均价高于30000元/吨，即期利润缩减。
• 价差趋势：内外棉纱价差倒挂，点价资源较少，企业套保难度大。

2.7 纺织服装出口表现一般

• 出口金额：9月纺织品服装出口额291.32亿美元，同比增长2.66%，但环比下降。
• 细分表现：纺织品出口额同比下降5.65%，服装出口额同比增长9.84%。
• 运价影响：海运费首次出现下滑，出口压力有所缓解。

2.8 国内宏观方面

• 政策调控：央行加大逆回购力度，净投放7500亿元，国务院缓税2000亿以缓解企业压力。
• 限电影响：国家电网仍面临供暖压力，限电政策不会大规模松动。
• 市场秩序：加强监管打击囤积炒作，维护棉花市场平稳运行。

操作策略建议

• 期市策略：建议对CF2201合约采取偏空操作。
• 风险对冲：可配合买入虚值看涨期权以形成保护。

关键图表与数据

总结

11月棉花市场受成本支撑和政策影响，整体走势偏弱。新棉收购价高开低走，储备棉轮出成交率偏低，纺企采购策略以新棉为主。国际市场上，美棉产量下降，印度和巴西产量回升，但全球消费增速放缓。国内宏观政策偏空，限制棉价上行空间。建议投资者对CF2201合约保持谨慎，采取偏空策略或配合期权对冲风险。