20220228-华安期货-2022年03月棉花市场展望_宏观不稳需求堪忧_棉价上方压力明显_9页_1009kb

2022年3月棉花市场总结

核心内容

2022年3月棉花市场面临多重压力，供需格局偏弱，宏观环境不确定性增加，导致棉价承压下行。尽管国内棉农种植意愿有所提升，但下游需求疲软，终端市场难以消化高价棉，整体市场情绪偏空。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 2月ICE棉花主力合约从高点回落，振幅达8%。
• 郑棉05合约跟随美棉走势，春节后出现震荡下行。
• 国内棉价保持坚挺，内外棉价差扩大。

2. 全球供需分析

• 美棉供需：2月USDA报告下调美棉出口量，但种植面积增加7.3%，预计22/23年度产量将上升，对棉价形成上行压力。
• 外棉生产：巴基斯坦新棉上市量同比增加12.8%，印度因需求疲软及天气原因，棉价大幅下跌，对国际棉价形成拖累。
• 全球种植意愿：全球新棉种植意向明显增加，若天气无异常，新棉产量或高于2021年度。

3. 国内市场分析

• 收储预期：2021年累计抛储约120万吨，市场对后市收储仍有一定预期，为国内棉价提供底部支撑。
• 进口量回升：2021年12月进口量环比增加40%，2月内外棉价差扩大，反映国内棉价相对坚挺。
• 库存情况：原料端库存低位，成品端纱线库存约24.5天，仍处高位，企业补库需求存在。
• 棉纱进口下降：2021年12月棉纱进口量同比减少22.2%，预计2022年3月棉纱进口量将低于同期水平。

4. 出口与宏观因素

• 纺织服装出口：2021年出口额达1702.6亿美元，同比增长24%，但随着东南亚国家恢复生产，订单或回流，出口面临压力。
• “禁疆令”影响：美国对含“新疆棉”成品实施“暂扣令”，对我国纺服出口造成潜在冲击。
• 宏观环境：俄乌冲突导致市场加息预期回落，美联储3月加息50BP的概率降至19%，对棉价形成支撑。

关键信息

• 供需矛盾：全球新棉种植意愿上升，但需求端尚未回暖，导致棉价承压。
• 成本支撑：国内棉价因成本支撑较强，短期维持窄幅震荡。
• 操作建议：建议CF2201合约偏空操作，市场缺乏明显利好支撑。
• 库存变化：国内棉花商业库存小幅下降，但纱线库存仍处高位。
• 政策影响：中央一号文强调耕地优先用于粮食生产，对棉花种植面积形成潜在限制。

操作策略建议

• 短期策略：建议偏空操作，关注CF2201合约走势。
• 风险提示：需警惕东南亚订单回流、美国“禁疆令”等政策风险，以及市场情绪变化对棉价的影响。

图表说明（简要）

• 图表1-2：展示内外盘棉花期价及现货价格。
• 图表3：全球棉花供需平衡表调整，反映产量与库存变化。
• 图表4-5：陆地棉与皮马棉销售累计值。
• 图表6-7：波罗的海运费指数与美国CPI同比数据。
• 图表8-9：棉花抛储与收储数量。
• 图表10-11：我国月度进口棉花量与内外棉价差。
• 图表12-13：纱线库存及棉花商业库存。
• 图表14-15：我国月度进口棉纱量与内外棉纱价差。
• 图表16-17：纺织品与服装出口金额数据。

总结

2022年3月棉花市场面临较大上行压力，主要受全球供需格局偏弱、下游需求疲软及宏观环境不确定性影响。尽管国内棉农种植意愿有所提升，但出口政策限制及市场情绪偏空限制了棉价上涨空间。操作上建议偏空对待，关注市场动态与政策变化。