医药生物行业2017年下半年投资策略：寻找市场与政策共振下的二线白马_26页-2mb

医药生物行业2017年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年上半年医药生物行业的发展情况，并提出了下半年的投资策略。医药板块在上半年表现出明显的分化，整体估值趋于合理，机构配置有望提升。重点推荐了具有较好基本面、无明显政策负面影响、估值和业绩相匹配的二线白马和细分行业龙头。

主要观点

• 市场与行业回顾：2017年上半年市场明显分化，“二八”行情显著。医药板块涨幅在中信一级行业中排名第12位，整体表现优于其他消费板块。
• 行业基本面改善：医药制造业1-4月收入和利润保持两位数增长，全年稳定增长可期。部分龙头企业在政策整顿和行业洗牌中受益，业绩增速有望超行业平均水平。
• 估值合理，机构配置提升：医药板块整体估值为40倍左右，相对沪深300指数的估值溢价已回落至201%左右，处于近几年相对低位，机构配置有望提升。
• 政策引领行业发展：药审政策改革、仿制药一致性评价、医保目录调整和价格谈判等政策将推动医药行业向优质创新转型，带来新的市场机会。
• 医药商业机遇：两票制和处方外流将加速医药流通行业的整合，提升市场集中度。同时，医药零售行业受益于医药分家和处方外流，有望加速发展。

关键信息

行业政策改革

• 药审政策改革：包括优先审评、仿制药一致性评价、鼓励创新药和CMO行业发展等，将推动行业向优质创新转型。
• 两票制：旨在减少中间环节，打击过票逃税洗钱，提升行业集中度。
• 医保目录调整：新增药品339个，涵盖多个治疗领域，部分品种将进入价格谈判，影响市场格局。

重点推荐标的

• 长春高新：核心产品生长激素市场占有率高，未来增长潜力大，预计17-19年净利润增长显著。
• 济川药业：蒲地蓝口服液和小儿豉翘清热颗粒表现优异，有望通过地方医保目录增补实现业绩弹性。
• 丽珠集团：主力品种参芪扶正有望通过安全性再评价和营销能力实现增长，二线品种也具备增长潜力。
• 凯莱英：国内CDMO行业龙头，客户和项目储备丰富，预计未来几年业绩高成长。
• 老百姓：国内连锁药店龙头，业务拓展迅速，预计未来两年净利润增长显著。

投资策略

• 关注二线白马与细分行业龙头：在市场资金风险偏好未明显提升的背景下，二线白马和细分行业龙头具有较高的配置性价比。
• 把握政策机遇：新药审政策、仿制药一致性评价、医保目录调整和价格谈判是下半年最具确定性的投资机会。
• 重视医药商业变革：两票制和处方外流将加速行业整合，提升市场集中度，建议关注具有整合优势和终端优势的医药商业龙头。

风险提示

• 市场推广不及预期
• 新产品研发失败
• 处方外流及医保政策执行不确定性
• 客户订单波动风险

估值与评级

结论

2017年下半年医药生物行业将受益于政策改革和市场调整，整体表现相对乐观。建议投资者关注具备良好基本面、政策影响小、估值和业绩匹配的二线白马和细分行业龙头，同时把握医保目录调整、价格谈判和医药商业变革带来的投资机会。