> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025年12月制造业、建筑业PMI数据点评总结 ## 核心内容概述 2025年12月，制造业和建筑业PMI均出现回升，标志着经济活动在年末有所回暖。制造业PMI回升至 **50.1%**，重回扩张区间，高于市场预期。建筑业PMI也回升至 **52.8%**，创下半年新高。整体来看，制造业和建筑业的景气度改善，显示出经济复苏的积极信号。 --- ## 主要观点 ### 1. 制造业PMI回升 - **总体PMI**：2025年12月制造业PMI为 **50.1%**，较11月回升 **0.9个百分点**，是自今年4月以来首次升至扩张区间，高于市场预期 **49.6%**。 - **需求端**：新订单指数回升至 **50.8%**，连续五个月处于收缩区间后重回扩张。 - **生产端**：生产指数上升至 **51.7%**，较新订单指数高出 **0.9个百分点**，表明生产回暖快于需求。 - **企业预期**：生产经营活动预期指数升至 **55.5%**，为2025年以来的高点，显示企业信心增强。 - **就业情况**：从业人员指数下降至 **48.2%**，就业景气度回落。 ### 2. 外需与内需环境 - **外需**：新出口订单指数上升至 **49.0%**，进口指数保持 **47.0%**。中美和谈取得阶段性成果，欧美经济韧性较强，外需不确定性有所减少。 - **内需**：国家发改委提前下达2026年第一批 **625亿元** 超长期特别国债，支持元旦、春节消费，预计2026年1月制造业PMI将稳中有升。 ### 3. 行业表现 - **高技术制造业**：PMI回升至 **52.5%**，连续11个月处于荣枯线以上。 - **装备制造业**：PMI回升至 **50.4%**，重回扩张区间。 - **消费品制造业**：PMI回升至 **50.4%**，重回扩张区间。 - **基础原材料行业**：PMI为 **48.9%**，较上月回升 **0.5个百分点**。 - **行业分化**：部分行业如农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等表现强劲，而非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业仍面临压力。 ### 4. 建筑业PMI回升 - **总体PMI**：2025年12月建筑业PMI为 **52.8%**，较11月回升 **3.2个百分点**，创下半年新高。 - **新订单**：新订单指数上升至 **47.4%**，连续四个月回升，显示建筑需求接续能力增强。 - **市场预期**：建筑业业务活动预期指数为 **57.4%**，保持较高水平。 - **从业人员**：从业人员指数下降至 **41%**，显示行业用工压力。 - **价格指数**：投入品价格指数上升至 **50.8%**，销售价格指数为 **47.4%**，显示价格波动较小。 ### 5. 不同规模企业表现 - **大型企业**：PMI回升至 **50.8%**，重回扩张区间。 - **中型企业**：PMI回升至 **49.8%**，小幅改善。 - **小型企业**：PMI下降至 **48.6%**，景气度回落。 ### 6. 原材料与库存情况 - **采购量**：采购量指数回升至 **51.1%**，显示企业采购意愿增强。 - **原材料购进价格**：购进价格指数回落至 **53.1%**，但仍在扩张区间。 - **出厂价格**：出厂价格指数回升至 **48.9%**，显示价格压力缓解。 - **库存**：原材料库存指数回升至 **47.8%**，产成品库存指数回升至 **48.2%**，显示库存管理趋于理性。 --- ## 关键信息 ### 政策因素 - 12月中央经济工作会议释放积极信号，强调“内需主导”与“投资于人”战略。 - 国家发改委发布“两新”政策方案，优化设备更新支持范围。 - 海南自贸港封关运作启动，推动制度型开放。 ### 预期与展望 - 2026年1月，制造业PMI预计稳中有升，受政策效应和春节备货需求释放影响。 - 基建投资可能因新型基建政策和专项债资金到位而增强。 - 服务业PMI回升至 **49.7%**，但整体仍处于收缩区间。 ### 风险提示 - 国内政策落地不及预期。 - 海外经济波动超预期。 --- ## 数据图表说明 - **图1**：显示2025年12月生产、新订单指数回升。 - **图2**：显示新出口订单指数回升，进口指数持平。 - **图3**：显示大中型企业PMI回升，小型企业PMI回落。 - **图4**：显示采购量PMI回升。 - **图5**：显示原材料购进价格指数回落，出厂价格指数回升。 - **图6**：显示供应商配送时间指数提高，企业利润前瞻指数降低。 - **图7**：显示服务业、建筑业PMI均回升。 - **图8**：显示非制造业PMI各分项变动。 --- ## 表格数据摘要 | 指标 | 2024-12 | 2025-1 | 2025-2 | 2025-03 | 2025-04 | 2025-05 | 2025-06 | 2025-07 | 2025-08 | 2025-09 | 2025-10 | 2025-11 | 2025-12 | |------|---------|--------|--------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | PMI总指数 | 50.1 | 49.1 | 50.2 | 50.5 | 49.0 | 49.5 | 49.7 | 49.3 | 49.4 | 49.8 | 49.0 | 49.2 | 50.1 | | 生产量 | 52.1 | 49.8 | 52.5 | 52.6 | 49.8 | 50.7 | 51.0 | 50.5 | 50.8 | 51.9 | 49.7 | 50.0 | 51.7 | | 雇员 | 48.1 | 48.1 | 48.6 | 48.2 | 47.9 | 48.1 | 47.9 | 48.0 | 47.9 | 48.5 | 48.3 | 48.4 | 48.2 | | 新订单 | 51.0 | 49.2 | 51.1 | 51.8 | 49.2 | 49.8 | 50.2 | 49.4 | 49.5 | 49.7 | 48.8 | 49.2 | 50.8 | | 出口订单 | 48.3 | 46.4 | 48.6 | 49.0 | 44.7 | 47.5 | 47.7 | 47.1 | 47.2 | 47.8 | 45.9 | 47.6 | 49.0 | | 产成品库存 | 47.9 | 46.5 | 48.3 | 48.0 | 47.3 | 46.5 | 48.1 | 47.4 | 46.8 | 48.2 | 48.1 | 47.3 | 48.2 | | 原材料库存 | 48.3 | 47.7 | 47.0 | 47.2 | 47.0 | 47.4 | 48.0 | 47.7 | 48.0 | 48.5 | 47.3 | 47.3 | 47.8 | | 采购量 | 51.5 | 49.2 | 52.1 | 51.8 | 46.3 | 47.6 | 50.2 | 49.5 | 50.4 | 51.6 | 49.0 | 49.5 | 51.1 | | 购进价格 | 48.2 | 49.5 | 50.8 | 49.8 | 47.0 | 46.9 | 48.4 | 51.5 | 53.3 | 53.2 | 52.5 | 53.6 | 53.1 | | 供应商配送时间 | 50.9 | 50.3 | 51.0 | 50.3 | 50.2 | 50.0 | 50.2 | 50.3 | 50.5 | 50.8 | 50.0 | 50.1 | 50.2 | | 进口 | 49.3 | 48.1 | 49.5 | 47.5 | 43.4 | 47.1 | 47.8 | 47.8 | 48.0 | 48.1 | 46.8 | 47.0 | 47.0 | | 非制造业商务活动指数 | 52.2 | 50.2 | 50.4 | 50.8 | 50.4 | 50.3 | 50.5 | 50.1 | 50.3 | 50.0 | 50.1 | 49.5 | 50.2 | | 财新制造业PMI | 49.3 | 50.3 | 51.5 | 51.2 | 50.4 | 48.3 | 50.4 | 48.3 | 50.4 | 51.2 | 50.6 | 49.9 | 50.1 | --- ## 分析师信息 - **分析师**：叶凡、刘彦宏 - **执业证号**：S1250520060001、S1250523030002 - **联系方式**： - 叶凡：电话 010-57631106，邮箱 yefan@swsc.com.cn - 刘彦宏：电话 010-55758502，邮箱 liuyanhong@swsc.com.cn - **联系人**：徐小然，邮箱 xuxr@swsc.com.cn --- ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市 - **基准**：A股以沪深300为基准，美股以纳斯达克或标普500为基准 --- ## 重要声明 - 本报告由西南证券研究院发布，数据来源于公开资料，分析逻辑基于分析师职业理解。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，不构成出售或购买要约。 - 报告信息不保证最新状态，可能根据市场变化进行调整。 - 报告需注明出处为“西南证券”，不得有悖原意引用、删节或修改。