20230515-华创证券-中国中铁-601390.SH-2022年报及2023年一季报点评_营收业绩保持稳增_矿产业务弹性十足_6页_756kb

中国中铁（601390）2022年报及2023年一季报点评

证券研究报告
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

一、业绩概述

• 2022年 完成营收115万亿，同比增长75.6%；归母净利润312.76亿，同比增长1325%。
• 2023年Q1 营收2726.3亿元，同比增长207%；归母净利润787.9亿，同比增长384%。

二、议题分析

1. 基础设施建设业务表现强劲

• 基础建设业务收入同比增长651%，铁路、公路、市政及其他分别增长974%、547%、554%。
• 房地产开发同比增639%，矿产资源业务收入750亿，同比增260%。

2. 盈利能力继续优化

• 2022年毛利率为10.1%（同比-0.2pct），净利率为30.3%（同比+0.19pct），ROE为12.13%（同比+0.5pct）。
• 经营性现金流净额为4.3552万亿（同比+23323%），经营性现金流大幅改善。

3. 新签订单再创新高

• 2022年新签合同总额303万亿，同比增111%。
• 分业务来看，基础设施订单同比增103% 至267万亿，房地产开发同比增296% 至7519亿。

4. 矿产业务弹性强劲

• 持有5座现代化矿山，2022年铜、钴、钼产量同比分别增长25%、62%、保持持平。
• 矿产资源成为公司新业绩增长点。

三、投资建议

• 目标价区间：99-114元，当前价800元（注：数据有误，应指80元上下）。
• 评级：强推。
• 预计2023-2025年净利润分别为：352亿、397亿、451亿，增速预期为126%、127%、136%。
• 市盈率PE区间：76倍 → 5-5倍（预期估值调整）。

四、风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 基建投资不及预期。
• 新签订单不及预期。